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巨型基金高杠杆引爆“火山”，市场崩盘，银行巨亏……一切看上去都像是历史重演，很难不让人回想起1998年长期资本管理公司（LTCM）的倒闭，或是更为知名的2008年雷曼危机。

单日狂抛190亿美元，相关股票市值蒸发330亿美元，对冲基金经理Bill Hwang领衔主演“史诗级最大单日亏损”，全球市场为之震撼。

豪赌失控之后，机构经纪商纷纷要求追加保证金，但未能得偿所愿，只能开启强制平仓。

受此影响，野村证券预计其美国子公司巨亏20亿美元，其原因或在于，上周五中概股和美国媒体股连续爆仓的焦点基金tengyue和Bill Hwang旗下Archegos Capital的账户都开在野村证券。

单日狂抛190亿美元，市值蒸发330亿美元

上周，腾讯音乐、爱奇艺、唯品会、跟谁学、百度等多只中概股遭到血洗，股价巨幅震荡。到了上周五，风暴进一步升级。

除了这些热门中概股之外，两只北美传媒股票，ViacomCBS和Discovery也上演类似行情。

根据最初的市场传言，这一暴跌行情源自某大型基金爆仓。随后又有报道称，有基金通过高盛挂出多只热门股巨量卖单，出售是由“强制去杠杆”引发的。

据相关媒体最新报道，这次神秘抛售的总金额达到190亿美元，导致相关股票市值蒸发330亿美元，约合2159亿人民币。

Archegos Capital事件进一步发酵

这些非同寻常的大宗交易引发新的疑问，到底是哪一家基金遭此不幸。随后的媒体报道指向了韩国人Bill Hwang运作的家族投资基金Archegos Capital。

有消息称，Archegos Capital基金规模高达150亿美元，惯于使用3-4倍高杠杆，并且重仓了ViacomCBS、Discovery、百度、腾讯音乐等相关股票。

随着Bill Hwang的家族基金Archegos Capital暴雷事件进一步发酵，本周一在一连串大宗交易中，又有来自富国银行、摩根士丹利等的价值26.4亿美元的股票易手；瑞士信贷和野村证券都承认，它们可能会因此损失数十亿美元。华尔街各大行一边咬下巨额损失，一边继续火拼手速。

周末有分析师用Archegos惯用的极高杠杆算了笔账，单Archegos砸下的窟窿就接近千亿美元。上周高盛和摩根分别“抢跑”105亿和80亿之后，仍然有很多券商没有来得及出完货，后续爆仓损失要各家自己承担。

不仅如此，英国《金融时报》评论称，一系列连锁反应可能引发1998年长期资本管理公司（LTCM）倒闭以来最大规模的对冲基金崩盘。

Archegos Capital凭什么获得这么高的杠杆？

在周一创造了“人类史上最大单日亏损”之后，对冲基金经理Bill Hwang及其旗下家族基金Archegos Capital已是声名远播，他与华尔街各大银行之间的纠葛也被掀了个底儿掉。

首先，也是最为重要的一个问题在于，Archegos只是一家并不透明的家族基金，其创始人Bill Hwang还曾有过内幕交易的黑历史，然而这些全球最大的投行还愿意为其提供数十亿美元的信贷渠道，他们到底在想什么？

华尔街见闻曾在此前文章中提到过，在将曾经战绩辉煌的Tiger Asia Management转型为Archegos之后，Bill Hwang采用高杠杆的多空策略继续在美股市场上厮杀，每年要向交易商缴纳的佣金高达数千万美元。

或许正是因为“给的钱实在是太多了”，就连起初因其劣迹拒绝招揽Bill Hwang的高盛，也改变了对他的看法:不仅将其从黑名单上删除，还成为了他最大的贷款方之一。

诚然，家族基金的身份意味着Archegos并不需要像对冲基金那样进行大量的监管披露。但有评论提出，华尔街银行们的大宗经纪业务部门似乎未能完成最基本的“了解你的客户”这一流程。

简单来说，就是每家银行都很自信，认为自己可以随时抛弃头寸用以自保。然而他们没有意识到的是，如果所有人都不得不抛售价值数百亿美元的股票，可能包含在合约中的抵押品会完全不足。

但新的问题在于，能从每家银行都获得巨额杠杆，Archegos凭什么？

从资管规模上来看，这个家族基金管理的资产约有100亿美元，比不上那些对冲基金巨头。然而，其头寸的规模和杠杆却十分极端，高得可怕。

彭博此前援引知情人士称，很大一部分杠杆是银行通过掉期交易提供的。这意味着Archegos不必在SEC监管文件中披露其持仓情况，因为这些头寸已经在银行的资产负债表上了。掉期也是给投资组合加大量杠杆的一种简便方法。

根据英国《金融时报》的评论：“这就像是Reddit上的当冲客（day trader）拿到了高盛的信贷渠道，然后就疯了”。

那么，接下来的担忧是什么？自然是学了一手LTCM的Archegos，会否像当年一样在金融市场引发更为狂暴的动荡。

上述媒体认为，答案可能是否定的，但有一种危险仍旧存在——如此大规模的崩溃可能会促使整个投行业减少向对冲基金客户提供的杠杆。

这也就意味着，Archegos此次的被迫清算可能会像滚雪球一样，引发更广泛的对冲基金去杠杆化。

综合自华尔街见闻、中国基金报等

整合：富贵