头条

碳纤维龙头吉林碳谷自8月晋级精选层后，一个多月较发行价涨超500%，成为又一匹备受关注的北交所黑马。

也曾亏出年度新高

截至10月底，在精选层68家公司中，吉林碳谷排名市值第三，总资产第七，2018年至2020年净利润复合增速第一。

业绩上的大幅增长让看好吉林碳谷的投资者备受鼓舞，因为对照营收表现，公司实际上自2016年挂牌以来一直处于增收不增利的窘境。

来源：Wind

2018年因原材料大幅涨价，产品销售价格未同比例增长，同时计提存货跌价准备，吉林碳谷亏出年度新高0.83亿元。

2020年一举扭亏，盈利同比增超5倍，公司方面表示是因为产销两旺，毛利率终获抬升；而从客户角度看，主要还是因为存在关联关系的“自己人”贡献了2.49亿元的销售收入，占全年收入的42.08%。

不管橄榄枝从何而来，好消息是，吉林碳谷的业绩终于有了起色。

根据今年发布的三季报，虽然1至6月因丙烯腈贸易业务公司前三季度营收同比下降18.23%，但归属于挂牌公司股东的净利润同比增长108.61%，达到1.79亿元。

并且，随着6月以后丙烯腈贸易业务的终止，公司碳纤维原丝产品产销不断增加，第三季度营收、盈利同比双增，增速分别达72.03%、15.45%，分别实现2.78亿元、5437.07万元。

业绩向好之下，百亿私募冲积资产、中国银河证券三季度双双新进吉林碳谷，持仓规模分别达0.74亿元、0.61亿元。“从总体数据看，吉林碳谷前三季度盈利同比翻倍，未来盈利能力还是值得期待。”业内普遍指出。

碳纤维“国产替代”的领军者

就主营业务看，吉林碳谷一直都称得上是“专情且长情”的公司。

无论从2008年成立开始，还是2016年挂牌新三板，2021年8月跻身精选层，公司主要从事的都是聚丙烯腈基(PAN)碳纤维原丝的研发、生产、销售，一门心思扩产能。

从2011年投产第一条5000吨原丝生产线起步，吉林碳谷已逐步将原丝产能扩大至1.5万吨、3.5万吨、4万吨、5万吨。据了解，今年年底前公司还将再投产两条生产线，使原丝产能达到6万吨；并立下目标，四年后到“十四五”末期，原丝产能达到21万吨。

虽然对于公司持续扩产背后的巨量资金从何而来，吉林碳谷暂未正面回应。但不可否认的是，全球碳纤维缺口的确在持续扩大；打破国际垄断，也迫在眉睫。

据机构预测，2019年至2025年全球碳纤维需求量的复合年均增长率可达13%，2025年需求量将达21.7万吨。而就2020年全球碳纤维主要生产企业的产能排行榜看，前五大企业合计占去全球总产能的62%，且其中无一是中国企业。

来源：前瞻产业研究院

“吉林碳谷知道自己的优势在哪里，应该做什么。”一如专业人士所言，在国内碳纤维原丝市场中本身市占率就已达到47%的吉林碳谷，目前正朝着“国产替代”发起强有力的进攻。

2020年，国产碳纤维原丝总共消耗3.89万吨，扣除出口部分吉林碳谷国内销量合计1.95万吨，占比近半，较2019年大幅增长，有力推动了碳纤维国产化。

当前，精功系列公司、恒神股份、光威复材、国兴碳纤维、宏发系列等国内主流碳纤维企业均已直接、间接使用吉林碳谷的碳纤维原丝，公司主要产品正不断得到市场认可。

身负四大风险

需要注意的是，虽然在市场追捧下，吉林碳谷已经当仁不让成为了明星企业，但公司目前仍面临超过60%的资产负债率、客户集中度较高、毛利率波动、研发投入有所欠缺四大风险。

三季报显示，吉林碳谷前三季度合并资产负债率达到64.45%，尽管较2019年同期有所下降，但整体资产负债率仍然较高，同时短期借款6.54亿元，负债合计13.03亿元，流动资产却仅5.59亿元，难以覆盖债务。

其次，由于国内碳纤维产业主要聚集于吉林、华东等地，吉林碳谷客户集中度较高。2021年上半年公司向前五名主要客户的销售额占到了主营业务收入的83%以上，其中与关联方吉林精功的交易份额占到营收的40%以上，这意味着如果公司主要客户的生产经营发生重大不利变化，将会对其自身的生产经营产生直接不利影响。

此外，吉林碳谷面临毛利率波动风险。根据财报，虽然公司2020年至2021年的毛利率水平整体大幅提升，但2021年一季度、二季度、三季度的毛利率分别为45.08%、43.93%、41.06%，逐步下降，不良势头若不加以遏制无疑将对公司业绩造成阶段性影响。

最后，公司研发投入仍有提升空间。2020年，由于吉林碳谷系列产品逐步定型，放缓了新产品带量生产实验等原因，公司研发投入较少。纵观2018年至2020年研发投入占营收的比重，分别为7.22%、0.34%、0.01%，一路下滑。2021年虽出现回升，前三季度研发投入合计2119.10万元，在营收中占比2.93%，较同期大增10倍，但不管从专利无形资产和研发整体投入看，吉林碳谷要想成为全球龙头，显然还有很长的路要走。

（中国财富网资本市场服务团队供表）