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北交所叠加元宇宙，双概念爆发，让精选层唯一有VR业务的同辉信息名声大噪。

9月以来，同辉信息涨幅翻倍，吸引广发证券等10家机构密集调研。让人很难想象，就在3个月前挂牌精选层次日，“发行价第一低”的这股还破发了。

全村人的希望？

自2011年登陆新三板以来，同辉信息的股价一直平平无奇。但今年年内，公司却已经走出两个小高潮：

第一个高潮是跻身精选层后受北交所利好消息提振，公司股价9月涨超128%；第二个高潮则是随着元宇宙概念大热，股价从10月底开始强势拉升，不到半月又涨逾100%。

来源：Wind

尤其在近期，同辉信息更是连续表现。11月8日一度涨停，收涨21.43%；10日上涨近8%；11日盘中股价再次摸上新高，最高涨逾13%，触及10.18元/股。

“全村人的希望！”对于这家从2016年底布局VR业务，2021年登上元宇宙快车的公司，有股民热切表示。

不过，VR业务是否真能为同辉信息下一步业绩增长带来希望，成为北交所板上钉钉的“元宇宙预备役”？或许还要打一个问号。

根据公开信息，同辉信息2008年成立后一直专注于商业显示领域，其后虽经过两次业务升级实现了从硬件代理商到软件集成商的转型，但公司主要做的“智能视觉整体解决方案”依旧围绕硬件设备展开，服务对象为金融、政企、影院等。

2016年，公司在董事长亲自挂帅下开始二次创业，切入VR教育赛道，打造K12 VR智慧教室，虽然采用VR技术听上去很“元宇宙”，但实际上其底层逻辑并不与元宇宙的“社区集成”概念相契合，难言发展方向一致。

据业界讨论，当前全球学术和商业界尚未对“元宇宙”概念形成定论，普遍被接受的概念为“元宇宙构建了一个开放的、多人在线的、实时的虚拟与现场结合的社区”，需要具备“沉浸感、开放性、经济系统、文明”等特征，区块链、VR/AR、5G/6G仅为其底层技术支撑。

此外财务数据显示，截至2021年4月，同辉信息VR教育项目在手订单超过1234.53万元，其中2021年新签合同403.60万元；2020年，公司该项目总营收2407.97万元，在全年营收中占比不到5%。

业绩“靠天吃饭”

相比热门概念股的身份问题，对同辉信息来说，业绩上的不稳定是公司发展的更大掣肘。

2018年同辉信息净利润探底，同比下降62.88%；2019年又急转直上，业绩大增3倍；而就这两年的营收情况看，2019年仅较2018年微增7.87%，盈利却多出301.32%的差距，不能不让人疑惑。

来源：Wind

对于这一情况，公司方面的解释是：2018年挣得少花得多——毛利率下降且成本增加，如因员工变多工资上调；而2019年挣得多，“毛利率上升，使得收入稳步增长”。

不过令人遗憾的是，2019年开创的业绩高峰并没有“稳步”维持太久，2020年，同辉信息营收、盈利又同比双降，震荡局面延续。

根据不久前发布的三季报，公司前三季度营收3.98亿元，净利润237.27万元，营收、盈利同比均增超20%；但单看第三季度，营收继续增长33.29%，盈利却出现了52.74%的下滑。

对此，同辉信息表示，第三季度净利润下降，主要原因是销售激励集中在7月发放，而去年同期由于疫情影响销售任务没有完成，三季度没有销售奖金发放。

有业内人士指出，同辉信息所属的软件信息服务业典型特点就是，有几个大单子可能业绩就上来了，没有单子就没饭吃了。业绩驱动更多依靠销售和商务谈判、招标。

纵览同辉信息近4年的业绩表现，分别实现净利润2734万元、1015万元、4072万元、2745万元，规律成长性难寻。在业内人士看来，忽上忽下的财报，恰恰说明了公司缺乏核心竞争力。

依赖单一供应商

据同辉信息自身披露，公司当前还存在着市场竞争加剧、供应商集中、影院业务回购、存货余额较大、疫情影响、实控人控制不当几项风险。这当中，依赖单一供应商问题突出，尤为值得重视。

根据公司“视觉系统整体解决方案”和“商业显示产品销售”两项业务构成，同辉信息虽不直接生产商用显示硬件，但需要大量该产品以此展开服务，因此公司不得不对商用显示产品进行批量采购。

基于此，同辉信息2010年起与日本电气公司（NEC）合作，刚开始是针对大尺寸工业显示器进行代理，随后又陆续拓展了电影放映机和商务投影机类合作。

其中，显示屏类产品自2010年起合作至今已超10年;商务投影机类产品自2015年起合作已超6年;电影放映机类产品自2016年起合作已超5年。

而在每年一签、雷打不动的合作协议下，同辉信息2018年、2019年、2020年分别向NEC支付3.89亿元、3.26亿元、2.36亿元，分别占同期采购总额的80.26%、71.09%和72.46%，金额较大且集中度较高，这意味着合作一旦出现问题，势必将对公司的正常经营产生较大影响。

值得警示的是，与同行业已普遍取消“带货”的业务结构不同，包括经销NEC投影机在内，同辉信息目前仍保留了30%左右的商业显示产品销售业务，而该业务毛利率较低，致使公司毛利率总体低于行业平均水平。

若不考虑商用显示产品销售业务，同辉信息近3年毛利率实际上可分别达23.90%、28.04%、27.90%，接近同类上市公司，并不算被行业甩在了后面。

（中国财富网资本市场服务团队供表）