他，有着17年证券市场经验、11年资金管理经验。
他，同时管理“聪明钱”QFII和“国家队”社保、养老金的资金，目前合计管理规模已高达300亿元，但因管理资金的“属性”限制，业绩不能公开，成为了“隐形长跑冠军”。
他，带着成熟的投资框架，近期发行了首只公募基金，迈出从面向机构到面向基民的一步。
他，就是本期财富有约嘉宾，嘉实基金平衡风格投资总监梁铭超。
隐形长跑冠军
梁铭超是英国雷丁大学的金融硕士，这所欧洲顶尖商学院，给他的投资体系搭建了牢固的基础，或是因为这段经历与国际资金的投资理念契合，梁铭超有很长一段时间都在负责境外主权资金的管理。
梁铭超的证券从业生涯已有17个年头，在此期间，其出色的成绩，让他曾获国际投资者评级机构Mercer中国本土基金经理最高评级，业绩水平备受专业机构投资者认可。
作为投资界老将，梁铭超虽有着辉煌的投资成绩，却因资金性质不方便公开，普通投资者对他的了解少之又少。对于业绩情况具体怎么样，梁铭超只用了“比较可观”来一笔带过。他笑着补充说，这个数据有保密要求，不好透露。
虽然无法得知业绩水平，但从另一个角度看，考验基金经理的水平，除了年限、收益率、回撤等数据外，必然少不了管理的资金规模。对此，梁铭超说，除了少量的公募产品外，目前还在管理两个QFII组合及多个机构专户投资产品，总规模在300亿元左右。
换句话说，梁铭超管理的钱，主要来自于专业机构，此外，全市场里能够管理300亿元规模的基金经理，可谓凤毛麟角。梁铭超就是这样一位被业内认可，但基民们却了解不多的基金经理。
梁铭超长期出色的业绩被机构广泛认可，让其成为了“隐形长跑冠军”。
公募基金领域的“长子”
近期，身兼“聪明钱”QFII和“国家队”社保、养老金等多个闪亮标签的梁铭超完成了首只公募基金的募集——嘉实均衡臻选。
在发布公募产品后，梁铭超被问到最多的问题是管理QFII和养老金专户跟管理公募基金有何不同？他表示，机构资金会划定一个较长的管理期限，这类资金的主要投资目标是长期回报，在选择管理人时，他们会希望管理人至少经历过一到两个股市牛熊周期，对于不同风格、赛道的资产有稳定的驾驭能力。而公募基金面对的是大众投资者，需要更注意资金的流动性，但在投资框架、逻辑等方面，两者大致相同。
嘉实均衡臻选这只基金有着与部分“聪明钱”和“国家队”相同内核，相同的一个管理人，梁铭超。
梁铭超坦言，嘉实均衡臻选这只基金对他有着特殊意义，也因这份特殊，他给自己加了更重的担子。他深有感触地说，“我的第一个儿子出生于2013年6月30日，这组数字恰巧与我的首发的公募基金代码相同。某种意义上来说，该基金是我奋战公募基金领域的‘长子’，我会竭尽所能，护他周全、助他成长。”
梁铭超对其首发公募产品定下了很高的期望，但对于基民来说，梁铭超没有太多的公开过往成绩可以参考，“隐形长跑冠军”的产品，也会有让人下不去手的时候。
有业内人士指出，这种宝藏基金经理的产品，可遇不可求。其管理的机构资金不能对外宣传，业绩也不方便公开，但仅凭300亿元规模这一点，足以说明机构对他的认可度很高。
成熟均衡的投资风格
对于普通投资者选择基金而言，除了知道基金经理水平“怎么样”，清楚基金产品的投资理念、投资风格“是什么”也同样重要。
对于自己的投资风格，梁铭超认为“均衡”是关键词。他形象地举例表示，均衡投资的过程就像是走平衡木，在控制身体左右的平衡同时也要注意速度，速度太快会牺牲平衡性，就容易掉下来，掉下来后的大幅回撤不利于长期收益的增长。平衡投资风格，着眼于风险和收益空间，不光要有收益空间，同时不能承担过高的波动风险。
在投资大方向上，梁铭超和主流投资方法“寻找优质的上市公司”相同，强调在投资中从长期现金流创造能力出发，寻找较大概率、潜在上升空间的公司。不同的是，梁铭超的投资方法论会在不同的赛道或者风格领域去寻找成长。
梁铭超表示，他的组合里既有处于稳定成长期、估值较为合理的资产，也有新兴热门赛道的公司，但从风险收益比的角度来看，这类资产的仓位较低。
“我还是期望能在看得清楚的前提下找到靠谱的好公司，经得住历史的验证，能够从过去的成功中推导未来成功的概率。我们不会只押注某一条赛道，这也是为什么我们定位平衡赛道，A股单一赛道的切换、波动很大，平衡风格能让投资者较为放心地留在‘车上’，大体上我们会做不同类型、不同风格公司的平衡搭配。”梁铭超说。
梁铭超进一步解释，从长期看，股价的走势跟公司质地密切相关，但短期股价容易受市场情绪影响，情绪波动让很多人很难较为完整地分享到企业长期成长所带来的回报。
最后，梁铭超表示，投资要始终对市场存有敬畏之心，市场唯一不变的是变化。他认为，主动投资比拼的是谁更接近事实的真相，不了解投资标的是最大的风险来源。只有不断学习市场变化出来新行业、新技术、新盈利模式等新内容，才能更接近事实真相，才能行稳致远。
此外，梁铭超还对中国财富网的中美宏观货币环境、A股市场变化和预期、近期热点赛道、如何看待行业估值是否合理、如何选择投资标的公司等问题进行了解答。
中国财富网：A股市场常常会受到消息影响而波动，您怎么看这个影响？比如之前央行降准会如何影响A股？哪些行业将率先受到影响？
梁铭超：短期市场的情绪很难把握，有一定的预测偏差，但随着政策逐步地落地，支撑性经济的政策方向逐渐明朗，市场会认识到经济失速风险不大，系统性风险预期慢慢地转化，市场的风险收益比还是比较好。降准对于一些早周期的行业，可能它的拉动效应或者说情绪的催化效果会比较强，传统的行业像基建、信贷放松抓手领域的上市公司，可能会先反映出来，并越来越清楚地看到，可能在市场形成一些新的热点。
中国财富网：未来美联储加息对A股影响有多大？
梁铭超：一定程度上对市场短期的情绪有影响，但从政策走向判断，未来一段时间的货币政策，包括国内的一些政策导向要“以我为主”。具体到2022年来看，美国Taper或者加息后，不见得中国国内也是一个信用收紧的环境，从大背景的角度来讲，影响应该不大。
中国财富网：您对2022年的A股市场的表现预期是什么？
梁铭超：在2022年，经济可能会有阶段性筑底的压力，但是我们的政策转向很及时，包括最近管理层的一些新提法、一些政策信号，目前已经出现比较明确的政策底部。但对市场来说，从政策出台到逐步落实到位，再到对上市公司利润的托举效应，这些都还需要时间来反馈，这段时间里市场会出现结构性行情的特征，系统性风险不大，是能积极有为的市场环境。
随着政策效应的逐步体现，上市公司的盈利底部能够明确看清楚后，结构性的市场特征会逐步转变成系统性地上涨。所以我对明年的市场行情保持一个相对乐观或者正面的态度。
中国财富网：如何看待目前新能源汽车等热门赛道？目前位置，哪些行业估值回归到了合理水平？
梁铭超：一个经验之谈，市场很热的方向很难让你讨到便宜，这里面考验的是未来、考验在更远的时间周期里你的眼力到底怎么样，选的是对的东西还是错的东西？如果说买的东西不够优质，又在一个相对比较高的位置，从投资角度讲就有比较大的风险，因为向上和向下的风险收益比不匹配。
从行业估值来说，很难从行业层面去下结论，说哪个行业估值合理或者不合理。从经济发展的阶段来看，你会发现单一个行业或一个子行业的内部就存在很多分化，因为很多行业已经从过去的整体性、系统性、全局性的成长，过渡到目前行业偏成熟的发展阶段以后，行业里面各个环节公司的发展“冷热不均”。
从整个发展态势来讲，我认为不要纯粹地图便宜，表观的便宜不见得是真便宜，要结合公司的发展前景和所处的发展位置综合来看。对应到估值，要去看他远期能够达到的高度，将这个高度水平通过现金流模型折现回来看，看能不能支撑目前的估值水位。目前一些偏传统的行业、一些新兴的行业里面都存在有机会，或者说这些上市公司的股票不是非常昂贵。
中国财富网：说到估值，很多人不会看估值是便宜还是贵。比如年初，很多人跟着巴菲特买了阿里巴巴，认为“股神”都买了估值肯定不会高。现在来看，阿里巴巴的股价已经接近腰斩。您认为在今年年初这一轮下跌后，哪些行业估值已经合理？
梁铭超：巴菲特这个例子说到了投资行业的一个核心问题，就是投资所面对约束条件不一样、钱的性质不一样、持有周期不一样。所以在我们这边错的事情，有可能在巴菲特那边做起来是对的，因为约束条件和钱的周期完全是不一样。
对于估值回落后，哪些行业估值合理。从大层面上看、中观的角度去切入，我可能会把偏中游制造的公司列在比较靠前的位置上，因为从情绪周期的角度，这里面分化程度很高，能找到很多差异化机会。制造业今年一定程度上受制于宏观经济和上游成本的压力，导致市场对这些板块认知或者短期的情绪没有处在一个非常离谱或者很高的位置，这就提供了一个良性的前提条件，从估值的角度看它没被过度地透支，再去里面看能不能挖出一些公司本身长期成长逻辑很健全，远期管理层路径看得清楚，叠加短期不太贵的估值。
中国财富网：您如何挑选好公司？对重仓股的选择标准是什么？
梁铭超：简单来说，找好公司就是，在上市公司里找能坚持做这个“难而正确事情”的管理层，做“正确事情”代表着公司所处的行业要在长期有远大空间的赛道上面，同时又不能太容易，如果做的东西如果太容易的话，你会发现一堆人跟你抢，就是你东西太容易被别人复制，盈利是站不住的。所以更多的时候去找交集，就是能达成这种效果的，或者说能做成这件事情的管理层，其实几个条件筛选下来吧，各方面验证下来的一定是那种很出众、有卓越执行力和战略远见的管理层，买股票买的是人，买的是团队。
视频剪辑：田甜
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