“恐高”情绪渐起

尽管经济增长等指标向好仍对牛市构成支撑，不过市场同样注意到存在着“杀死”牛市的多种因素。

近期随着美股二季报的陆续发布，支撑美股牛市的科技股率先“陷落”，并被解读为美股即将崩盘的先兆。美股五大科技股巨头“FAANG”组合中，流媒体视频巨头奈飞7月16日发布的二季报数据中，因新增用户增长放缓，该股盘后交易大幅下跌近14%；7月26日，脸书股价暴跌18.96%，市值蒸发近1200亿美元，成为美国上市公司有史以来一天内市值损失之最。雅虎前副总裁Adam Taggart甚至将“FAANG”比喻成“煤矿里的金丝雀”，暗示只要“FAANG”的走势开始掉头向下，美股离崩盘也就不远了。沃尔夫研究公司的首席投资策略师克里斯·塞内克近期也在给客户报告中敦促投资者卖出“FAANG”股票，“太多的热捧导致了这些股票的估值出现泡沫的迹象”。

由此来看，以估值较高的科技股为首的美股估值已近高位，是目前市场普遍担忧的问题。2009年至今，估值扩张是推动美股上涨的主因。据太平洋证券测算，占标普500前50权重股里涨幅贡献较大的信息技术和消费板块中，估值扩张对股价提升贡献均达60%以上。美国财经网站Investopedia本月中旬发文称，自2018年初以来，股票市场估值仍远高于历史标准，是点燃看空情绪的主因。另据高盛近日研报，随着科技股暴涨，当前标普500指数成分股的平均估值在历史估值水平中排名前3%。与此同时，估值担忧已悄然侵入市场，目前增速低于亚马逊和脸书等公司的抗跌股已跑赢大盘。美银美林在最近的一份报告中指出，过去3个月标普500指数表现最好的5个板块均为抗跌类股，其中包括非必需消费品股、公用事业股和医疗保健股。