下游有点扛不住，继续上涨打问号
8月PTA期货无疑是全市场明星，不过这种火爆的氛围还能延续多久，恐怕现在得打个问号。据记者了解，PTA是下游聚酯企业的生产原料，由于下游商品推涨难度越来越大，原料涨价也就意味着下游利润的吞噬，部门下游企业已经被迫减产。
实际上，早在8月初，桐乡市经编商会就曾发布停产倡议书，抗议化纤原料丝大幅涨价，而原料丝正是PTA的加工产品。
纺织原料涨价的矛盾仍在发酵。近日，又有下游相关商会发布通知，宣布旗下会员企业统一停产放假。
“PTA的涨势短期可能告一段落，部分以PTA为原料的瓶片和短纤生产企业确实已经被迫停产。”国内某大型纺织企业相关负责人认为。
谈到PTA期货未来走势，东吴期货能化高级研究员王广前详细分析指出：
宏观面，人民币贬值趋势受到央行大力调控强势升值，新的一周中美贸易2000亿美元关税争论升温，同时美联储加息背景下中国跟随可能性加大，叠加8月份经济数据即将进入新的“预期反馈”时间窗口，市场情绪将进入谨慎阶段。
成本端来看，原油市场供需紧平衡，短期布油维持74-77美元/桶附近震荡，地缘冲突及伊朗核制裁仍存在间歇性提振油价预期。目前原油到PX环节积攒利润丰厚，部分PX检修装置推迟至明年，腾龙PX装置能否投产对市场影响较大。
供需来看，PTA装置开工率回升至82%高位水平，超高利润水平下，9-10月份PTA新一轮检修存在推迟预期（恒力检修可能推迟），聚酯整体库存压力不大，但现金流亏损压力逐步增加，短纤和瓶片装置已有降负荷操作，当前聚酯开工率下滑至89.6%水平，聚酯新计划投产产能存在推迟可能，江浙织机开工率回升至75%，盛泽地区订单和开工率水平提升，整体来看，终端聚酯及织造需求短期有走弱预期，但中期来看秋冬季需求旺季较当前边际改善的预期仍存。PTA供需端最紧张的时刻阶段性过去，关注9月份逸盛合约货减量以及PTA工厂检修计划执行情况。
总体来看，宏观人民币汇率贬值利好减弱，经济数据继续下行预期将加强，宏观情绪将边际走弱，关注对大宗商品的负面反馈以及对PTA价格的向下拖累影响。PX连续去库存背景下，短周期维持强势，10月份腾龙芳烃投产后价格存在回落压力，PTA9月合约交割前，供应商收货减合约格局下，供应紧张局面难以有效缓解，但供应紧张局面已经边际改善。操作上，短期商品市场有震荡调控压力，PTA期货上方压力渐显，关注01合约期货回撤压力，中期向好局面难以改变，09合约受现货紧张影响延续强势。
商品期货市场赚钱效应大
年初至今，虽然国内商品期货市场整体涨幅有限，但其中亮点不少，苹果期货、黑色系期货、能化期货……你方唱罢我登场，市场不乏明星品种，赚钱效应明显。
截至27日收盘，南华商品指数收报1431.94点，年内涨幅为1.77%。品种间表现分化，部分品种涨幅较大。首当其冲的是苹果期货，年内涨幅高达51.97%；最近表现突出的能化期货中，PTA期货4月以来一路上行，本月加速上涨，年内累计涨幅为39.23%；黑色系同样表现不俗，焦炭期货累计上涨26.8%，螺纹期货年内涨幅也达到12.08%。
据格上研究中心统计，今年1-7月，主观期货类私募产品平均收益率为3.7%，前1/4产品收益高达35.64%，而同期私募行业平均收益率仅为-4.42%。“今年大宗商品表现普遍比较好，资金对商品配置需求也相对更多一些。”西南期货研究所总经理史光达说，“市场上半年流动性比较差，但‘国常会’之后，政策出现一定转向，很多商品从那个时候开始了上涨。从大类资产资产配置角度分析，商品期货可以讲的故事也多一些。”
在他看来，楼市资金持续流出，债券市场整体机会不大，股市今年跌幅较大，而商品今年存在通胀预期。部分品种的产业政策限制了供应量，比如黑色系期货的供给侧改革。最近上涨较好的PTA期货，则是龙头企业定价策略调整和行业自发的供给调整。还有一些个别品种有刺激因素，比如苹果期货的减产预期等。
“从走势看，很多商品期货品种创了近几年新高，上方没有压力，这些趋势性好的品种对资金吸引力很强。国内CTA策略里趋势跟踪是主流策略，在趋势性行情就容易获得不错收益。”史光达指出。
他还预计，四季度商品期货市场还会有不错机会。“比如能化板块，这个板块主要看原油，地缘政治对原油价格影响较大，而原油如果继续上行对整个能化板块都会形成带动。另外，农产品期货整体还没有涨过，一旦下半年通胀预期有所演变，这部分品种可能也会补涨。”
