揭开面纱：新准则下金融资产“搬家”
市场好奇的是，新准则IFRS9与旧版准则相比，究竟有什么重要的变化，会倒逼保险公司的投资风格回归保守？
多位投行人士给出了答案：金融资产将由四分类调整为按照业务模式和现金流进行的三分类，即以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVPL），以摊余成本计量的金融资产（AC）和以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产（FVOCI）。
至于对保险公司影响最大的，就是旧准则里的可供出售金融资产要“搬家”。在旧准则下，出于平滑利润的考虑，保险公司倾向于把投资资产大部分计入可供出售金融资产。以上市险企为例，过去可供出售金融资产的占比基本超过40%。
但在新准则下，权益类金融资产全部用公允价值计量，那么就有两个去处：如果选择分类为FVOCI，其公允价值变动计入其他综合收益即权益表中，保险公司将不能再通过股票浮盈和浮亏来进行利润管理，因为即使卖出也不能体现到利润表里；若选择分类为FVPL，则公允价值变动需在当期确认，直接反映在利润表内，则会加大公司利润的波动，尤其是股票波动会体现到当期的利润里。
如果保险公司把可供出售金融资产搬到FVPL里，那就要求股票尽量波动率小，最后落脚点就是买大盘蓝筹股；如果计入FVOCI，由于新准则规定该类金融资产在处置时不允许将公允价值变动部分转入利润表，仅允许股息分红进入利润表，这也将使得保险公司更偏好高股息率的股票，以获得高股利。
简而言之，在新准则下，保险公司无论是选择将权益类金融资产分类为FVPL还是FVOCI，配置高分红、低波动的个股，都是“进可攻退可守”的不二选择。
与此同时，一家大型保险公司投资部人士直言：“增加能够运用联营会计核算、权益法核算的优质蓝筹股的配置比例，也能在一定程度上降低保险公司的财务波动。因此，坚持对高股息率股票进行价值投资、长期投资、逆周期投资，既可避免报表大起大落，又可确保投资标的带来长期稳定的投资收益，类似于‘类固定收益’投资。”
保险公司“独宠”高股息率股，或许才刚刚开始。根据相关要求，继中国平安之后，其余上市险企及非上市险企也将陆续开始采用IFRS9编制报表，最迟不得晚于2021年1月1日。
