金牛直播开播以来历次嘉宾都是基金经理，当然希望听到一些投资圈的最前沿的干货的话，基金经理的直播当然是首选，毕竟分享的都是投资一线的最新数据和最新观点。但是实话实说，这种直播对于听众的要求很高，因为基金经理的分享很容易就会深入到一些非常专业的领域。12月27日的直播，我们很高兴请到了著名的雪球基金大V，《指数基金投资指南》作者，银行螺丝钉。一线基金大V的到来，使得本次直播的话题可以更加宽广，上到指数基金定投的深层逻辑，下到具体的投资操作方法在本期直播中均有涉猎。对于当前的市场，银行螺丝钉表示从当前市场的估值看，指数基金已经很适合开始定投。
关于定投的深层次探讨：经济体的真实增长能力
直播开篇银行螺丝钉分享了关于基金定投的原理和主要的盈利模式，不过实际上对于很多有一定基础的用户而言，指数定投的原理已经非常熟悉，所以直播中笔者与银行螺丝钉更多探讨了关于定投深层次逻辑的问题。
由于国内绝大部分关于定投的原理的讲解中，都会只提到美国股市和中国股市的历史数据，于是笔者提到了两个很有挑战的国家的数据，分别是日本和法国的指数。其中日经指数在1989年创造出最高点以后，此后30年再没有回到当年的位置，而法国CAC40指数在2000年以后18年中也没有回到当年的位置。很显然，对于套牢在1989年的日本人来说，或许一辈子都没有办法回本了，当然18年对于套牢在2000年的法国人来说恐怕也是一个非常漫长的时间。
银行螺丝钉坦诚，即使是指数投资确实存在失败的情况，比如一些环境不稳定的国家，经济不能持续的发展，其股市最终彻底崩溃的情况也是存在的。但是对于拥有稳定经济发展环境的大型经济体而言，只要经济可以持续的增长，相关的股票指数最终会表现出与经济一致的趋势走势。而这是指数投资，长期可以取得正收益的基础。而关于日本的股市1989年的最高点，银行螺丝钉认为是一次在当年狂热的市场氛围中出现的，类似于统计学中的大幅偏离主轴的随机事件，并不能代表日本的实际趋势。
因为指数能否长期上涨涉及到指数定投理论的根基，所以笔者在撰写本文的时候整理了一下前面提到的几个主要指数。如下图：
法国CAC40指数 1987年-2018年
尽管法国过去、现在都不让人省心 但是法国CAC40指数事实上还是有一条向上的趋势线贯穿始终的。
日经225指数 1970年-2018年
从趋势线看，日本股市的热潮实际上并不是止于1989年的暴跌，在2000年以前实际上日经225指数都是在趋势线上方的，直到2000年以后才逐步重新反映出日本经济的实际增长。不过89年到2000年入市的日本投资者的心情恐怕也是非常纠结的——失落的十年是可以真的很失落的。
标普500指数 1927年至2018年
美国的指数是所有的指数投资讲座中都会用到的指数，从趋势线上看这个指数至少可以画四条出来。第一条是发生在大萧条到二战结束以前的一段时间，总体看是下跌或者说零增长的状态；第二条是二战结束以后到80年代初的冷战时期，在美国经济在战后欧洲重建过程中得到了长足的发展；第三条是80年代之后到2000年新技术革命时期，微软、苹果等代表性的美国企业在这个时期改变了世界；第四条是近十年的这一次牛市，关于这一轮斜率最高的趋势线，似乎最并没有非常一致的结论，但是很多人认为跟08年以后的宽松政策应该有密切关系。当然美股是不是泡沫这里不好评价，至少最近美国人民最近也跌得很揪心。
上证综指 1990年至2018年
中国的长期趋势线在过去的30年并没有出现大的改变，其主要的原因应该归结为改革开放40年所取得的成就。未来中国股市将会如何，当然这里也不好去做预测，但是从以上各国的情况看，规模足够大、并且稳定发展的经济体的大趋势都是向上的，所以从深层逻辑上看，我们有理由相信定投是可以带来长期收益的。
指数定投：适合自己并且降低成本非常重要
关于指数基金的投资，银行螺丝钉建议普通投资者入门投资以宽基指数为主，比如跟踪沪深300、中证500一类的大盘指数的指数基金都是比较好的选择。这些指数相对于一些主题指数更能反映整体经济的运行情况，而不像主题指数一样，可能因为各种各样的原因出现超出市场平均幅度的波动。但是对于高阶的投资者而言，投资于行业指数相比于直接投资股票也会节省很多研究个股的时间，从而提高投资效率。
成本是另外一个需要关注的重点，因为基金的管理费用实际上是在投资者能够利用指数获得的利润中进行抽成，多抽走一分，利润也就少了一分。当然实际的基金运行中，管理费是必不可少的，所以管理费越低显然对于投资者越有利。银行螺丝钉非常推崇天弘基金的指数基金系列，当然理由也非常直接——费率行业最低档，而且能够比较精准的跟踪股市行情。这样的思路也非常符合天弘基金作为一家具备互联网思维的基金公司的一贯价值取向，通过降费和提高用户的参与性实现客户价值。
据悉目前天弘已经发布了11支指数基金，覆盖主流宽基和行业指数，单只产品均有A/C份额，A份额适合长期持有，C份额适合波段操作。同时旗下有多种以指数基金作为底层工具的策略组合,供不同风险偏好的投资者选择。
从估值看目前的指数很适合开始定投
在谈到定投过程中如何确定何时开始定投，何时将定投平仓、锁定收益这个话题的时候，银行螺丝钉提供了一个非常简单的方法——估值。简单来说就是在估值低的时候定投建仓，在估值高的时候离场锁定收益。尽管估值本身很难解释股票短期的价格，因为很多因素都可以决定市场参与者对于股票价格的判断，但是长期来看估值是非常可靠的指标，因为每次底部出现的时候估值都是处在低位的，而顶部出现的时候，估值也必然在高位。而当前的市场估值，银行螺丝钉认为已经到了一个非常低的水平，是非常适合定投的阶段。（文/金牛理财 田立夫）
