“对手盘”手法多元
虽然目前从持股总量上看，外资的力量似乎不强，但在个股上，则可能成为主导力量。Wind数据显示，截至3月8日，北上资金对上海机场、顾家家居、欧普照明、方正证券、伊利股份、大族激光、华测检测、美的集团、贝瑞基因等9只个股持仓量占流通股的比例超过15%。从公募基金2018年四季报看，上述9只个股中的不少个股目前外资持股数量已经超过公募基金在去年底的持有数量。
有基金经理感叹，目前部分个股的每日成交量中，外资的成交占比不断提高，甚至影响个股走势。随着未来外资持续流入A股，外资有可能成为公募基金的对手盘，必须加强研判。
从北上资金对个股的持有情况看，外资持股变化确实风格多变。例如，北上资金对京东方A的持股表现出了“追涨”的特点：近期京东方A股价涨幅较大，在2018年12月京东方A股价处于底部时大量减持的北上资金也随即迅速增持，持股比例逼近前期高点。然而，从2018年以来的持股情况看，北上资金对五粮液等个股的持有量则表现为不断买入，持股比例不断抬升，而对五粮液的股价波动并不在意。
此外，北上资金也存在突然大幅买入的行为，例如贝瑞基因。2018年5月至6月，北上资金大幅增持贝瑞基因，持有流通股的比例从不足1%迅速提升至超过13%，此后尽管贝瑞基因股价震荡下行，但北上资金未再大幅增持或减持。
上海某大型公募基金策略分析师表示，外资在A股的体量不断变大，其操作手法也更加多元。目前外资在A股市场的操作同样包括趋势和配置两类，甚至也有做多空策略的，具体手法比如买入茅台的同时融券卖出五粮液，在市场急跌情况下，有时也会大量卖出，绝非单纯的价值投资。
上海长见投资总经理唐祝益称，从品种上看，外资偏重相对海外市场比较独特的标的，如白酒、家电等板块的个股。在外资持续净流入的过程中，这类股票在市场下跌过程中表现较好，呈现出非常好的稳定性。“海外资本是长期资金，对市场的稳定性会有作用，但是过度夸大这个作用也是没有必要的。从历史的角度来看，外资流入的不同阶段作用是不一样的。在净流入阶段，外资持续买入，会有效提升一些优质资产的估值水平。在外资占比达到了一定均衡之后，波动性就会体现出来。”他说。
唐祝益认为，从香港经验来看，海外资金还会导致股价出现长周期的波动性与短周期的趋势性，这与资金的性质与投资行为有很大的关系。投资的规范性与资金的长期性，要求这类资金更多以公司报表作为投资依据，这会导致股价在中短期出现很强的趋势性。另外，配置因素会加大股票波动与海外市场的相关性。
前述深圳私募投资总监也指出，外资的投资视角通常是站在全球范围，有时会受到全球经济联动影响而并非是看空A股而短暂撤离，这种资金的流出往往更令人猝不及防，因此要求内地的机构投资者具备研究全球资产波动规律的能力，具备全球投资视野。
