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北汽与戴姆勒实现交叉持股 对中外车企合作模式带来哪些启示?

2019-08-28 17:19 对话车生活

7月23日,北京汽车集团有限公司宣布,为加强双方长期战略合作,已经投资戴姆勒股份公司,目前持有对方5%的股份。至此,双方真正实现了交叉持股。据报道这次收购金额的规模接近200亿。而在完成收购之后,持股5%的北汽集团成为戴姆勒的第三大股东。自2003年开始,戴姆勒和北汽集团之间就建立了长期的战略合作伙伴关系。对于戴姆勒和北汽而言,交叉持股深化了双方的合作关系;在国家放开股比限制之后,这样的深度合作又会为中国车企的国际化道路提供哪些借鉴?今天特别有请到车问网创始人兼CEO——修宇一起来聊一聊。

本期嘉宾:修宇 

一、北汽与戴姆勒的合作背景

刘倩:北汽与戴姆勒的合作背景。

修宇:这次北汽集团是通过它的全资子公司完成的收购,一共是获得了2.48%的直接的持股,同时获得了额外等同于2.52%股份的投票权的权利,所以加在一块就是刚才说的那个数。戴姆勒虽然欢迎来自中国的投资者,但是目前他们对中国投资者入股戴姆勒的方式,只接受从市场购买的戴姆勒公开发行的股票。所以这次北汽应该也是通过二级市场收购的戴姆勒股权。应该说这次北汽入股戴姆勒是板上钉钉的事。早在2013年,就是北汽和戴姆勒就签署了战略合作项目。当时是戴姆勒收购了北汽集团在香港上市公司北汽股份的股权,成了北汽股份的董事会成员。根据当时的约定,双方为了巩固彼此的合作关系,将通过交叉持股来亲上加亲。不过直到六年之后,也就是刚刚,北汽这才是算是完成了入股戴姆勒的这件事。

为什么拖了这么长时间,一个就是当年双方的协议对完成交易的时间约束比较宽泛。还有一个就是这次收购戴姆勒差不多花了200亿的资金,对于北汽这样的国企来说,绝对是一个大事,所以肯定是需要时间的。北汽高层的想法是通过这次入股,让北汽和戴姆勒在资本层面的合作发展到一个新的阶段,而且他们是想扩大合作的领域,来打造紧密的利益共同体。但是我们等了六年,六年会发生很多变化,现在实际上跟六年前双方签合同的时候,形势已经是不可同日而语了。

这段时间发生的跟这件事关系比较紧密的有几个,一个就是吉利已经抢先一步成了戴姆勒的第一大股东,这是去年2月份的事儿。还有一个背景就是中国放开了汽车合资公司的股比,不再要求中方去控股。所以在宝马控制华晨宝马之后,就有了戴姆勒要增持北京奔驰的传闻。这两个都是对北汽不利的一个变化。当然还有一个背景,就是这个对北汽还是比较有利的——戴姆勒股价最近跌得比较厉害。2018年吉利收购戴姆勒股权的时候,戴姆勒股价是70欧元,现在这次北汽交易的每股的价格应该是不到50欧元,可以说是省了不少的钱。

刘倩:作为第三大股东的北汽如何平衡股东之间的关系,特别是和吉利之间的关系。

修宇:这就是刚才说的这些年发生了巨大的变化之一,其实这里面我们看利益各方,这次的北汽入股,首先戴姆勒肯定是受益者。戴姆勒今年上半年主要的产品奔驰在全球的销量,它实际上是下跌的,只有在中国市场保持了1%点多的增长,而且中国市场成了它主要的利益来源。这次戴姆勒出让的股份可以说是一箭双雕,既巩固了它在中国市场的地位,又能一定程度上制衡跟中方两家车企的关系,不至于让吉利一家独大。

从中方的两家企业来看,入股戴姆勒显然不只是为了投资收益。吉利在入股戴姆勒之后,很快就跟戴姆勒达成了业务上的合作,所以他们肯定是希望通过在具体业务上的合作来获得更多的好处。所以从这一点上来说,跟北汽是有一定冲突的,因为北汽的老总徐和谊看重的也是双方企业之间真正长远的一个合作。所以在之后的合作之中,怎么处理和吉利之间的关系,得到更多的合作的机会,无论是对北汽还是对吉利,我觉得都是一种考验。我们实际上也可以从另外一个角度去看,吉利和北汽加在一起,在戴姆勒占的股份已经接近了15%,所以我觉得不应该完全受制于人。

二、中国车企的国际化道路

刘倩:北汽与戴姆勒实现交叉持股,与华晨宝马的股比调整有没有类似的地方?

修宇:北京奔驰一直是戴姆勒的利润“奶牛”,也是北汽的利润“奶牛”。2018年北京奔驰收入差不多是1300多亿人民币,占了北京汽车收入的90%。去年中国市场的销量也是占了戴姆勒全球总销量的25%。所以说北京奔驰是北汽和戴姆勒的必争之地。自从国家对汽车企业股比要求放开之后,宝马增持华晨宝马到了75%的股权。所以各种消息传出,戴姆勒也是希望在中国对合资公司实现更大的控股权,想要把当前的49%的股份提升到至少65%。如果戴姆勒能够增持北京奔驰,对戴姆勒是非常有好处的。它就可以把北京奔驰的利润合并到报表之中。

仅以2018年为例,增持16%的股权,一年的收入就会增加200亿人民币。所以这一点上在很大程度上可以改善戴姆勒最近非常难看的财务报表,对戴姆勒低迷的股价是非常有好处的。对于这次北汽入股戴姆勒,也有业内的分析师判断,很有可能其实是北汽和戴姆勒增持北京奔驰做的一次等价的交换。因为非常巧合的是,按照刚才的说法,戴姆勒增持北京奔驰16%的股份,价格价值差不多在200亿元左右。这跟这次北汽集团持股戴姆勒5%的股份,花的200亿非常的接近。这样双方通过这种方式得到了他们需要的东西,当然了现在这还只是一个猜测。

刘倩:北汽入股戴姆勒,为中国车企的国际化道路提供了哪些可供借鉴的启示呢?

修宇:我觉得其实是提供了一种思路,股比放开这个趋势是改变不了的,大家都是做生意,利益最大化肯定是必然的一个追求。但是在面对国外品牌提出这样的要求的时候,像华晨那样只拿一笔钱的做法明显是最不划算的。如果戴姆勒真的增加了北京奔驰的股权的话,北汽这次通过入股戴姆勒的方式等于一进一退,在北京奔驰控制权方面算是退了一步,然后入股戴姆勒形成交叉持股算是进了一步。可以在一定程度上确保股权相当,守住当下的利润。所以其他国内的汽车企业也可以寻求类似的方法来减少一定的损失。当然了说一千道一万,最重要的还是自身的发展,因为无论怎么谈判,最终都是要看实力来说话的。

刘倩:目前国内汽车市场正处于由增量竞争到存量竞争的转化阶段,伴随着股比限制的逐步放开,未来在车企之间的股权调整将会是大势所趋。对于戴姆勒来说,在与北汽达成更加深度的合作之后,有利于中国业务规模的进一步扩张,改善利润率。而伴随着新能源补贴的退坡,北汽新能源未来的发展也存在着很多不确定性。这次北汽与戴姆勒交叉持股,不仅能够补足双方的短板,同时也为众多自主品牌车企在股比放开之后的发展提供了更多的新思路。

责任编辑:汽车组
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