债券

市场体现了“寻找超额收益”的特征，手段各异：拉久期、提偏好、区域无差别、评级下沉。但不变的是，中长久期低等级的产业债依然无人问津。我们认为“寻找超额收益”的趋势会继续演化。信用持续宽松可期，但是银行仍然倾向于将资金投向资质好的国企和非常优质的大民企和城投，中小民企融资难以迅速改善；低等级信用债密集到期，风险偏好难以大幅抬升。市场仍将偏好城投债，以及长久期中高等级信用债。（王姣 整理）