三利好共振点燃黑色系
中国证券报：3月下旬以来，国内“黑色系”商品期货整体表现偏强，背后驱动因素有哪些？
曹颖：今年自二季度开始，“黑色系”期货开启了一波持续上涨的牛市行情。本轮“黑色系”商品强势表现背后驱动因素主要包括三方面：一是宏观政策基调转暖，去杠杆取得了阶段性成果，财政政策更为积极，这都对基础建设、房地产等黑色产业链的终端需求行业形成提振；二是房地产投资开工表现都强于预期，1-7月全国房屋新开工面积同比增长14.36%，对螺纹钢等建筑钢材的需求拉动颇为显著；三是非采暖季钢厂高炉以及焦化环保持续加码，徐州5-7月钢厂焦化厂全部停产，7月20日唐山开展为期40天的环保减排攻坚行动，接踵而至的环保限产政策对钢材、焦炭供应产生一定影响。因此，需求存在韧性，好于市场预期，而供应又持续受环保限产的冲击，因此钢材库存自4月开始大幅回落，期现货价格表现都很强势。
姚进：整个“黑色系”主要走势还是看螺纹钢表现，而螺纹钢上涨的主要驱动因素是环保限产和需求拉动。从时间轴上看，以6月份为界可以分为两个阶段：3月下旬至6月初，需求的强弱主导市场；6月至今，环保限产是推动市场的关键。具体来看，3月下旬开始，终端需求集中爆发，螺纹钢价格迎来快速回升；5月份，需求下滑，市场趋于谨慎，价格进入阶段性盘整期；6月开始，国家启动环保督察，蓝天保卫战正式打响，各地限产消息此起彼伏，供给收紧预期也被不断强化，期间虽有宏观和季节性因素扰动，但整体涨势不改；7月中旬开始，唐山限产进入高峰期，市场对需求淡季的预期也被证伪，螺纹钢价格屡创新高，近期唐山限产继续加码，叠加市场库存持续低位徘徊，期现货价格由此共振上行。
顾萌：二、三季度“黑色系”商品整体维持偏强走势，核心驱动因素还是环保政策趋严，而产业链中不同品种受环保的影响存在差异，也导致上下游走势出现一定分化。尤其从近期市场表现来看，钢材、焦炭表现强势，近一个月以来焦炭1809合约涨幅已接近40%；而原料端的铁矿石和焦煤由于需求受压而供给充裕则相对弱势。二季度以来，焦化厂始终处于环保问题的风口浪尖，4月下旬徐州钢焦企业由于环保改造开始全面停产是引发焦炭期价开始上涨的直接因素。其后，山东地区在上合峰会期间的限产措施以及第一批“环保回头看”对内蒙古地区焦化厂生产的影响，都对焦炭供给造成了持续压制。而8月20日开始对汾渭平原的环保督查更是引发了市场对于焦炭供给收缩预期，带动焦炭期现货价格大幅上涨。
