通过对焦炭价格的回顾分析，大致可归纳出三点结论：首先，焦炭价格的长期走势取决于行业供需格局，影响需求的主要因素是钢铁产量，终极长期因素是投资产业链的景气及需求。第二，钢铁和黑色产业链的整体盈利水平也会影响焦炭价格波动，通常产业链整体利润放大，可为焦炭提价留足空间。第三，影响短周期价格的因素主要是库存，与价格呈反向关系。根据供需平衡关系，我们预测2018年焦炭价格有望上涨20%，2019年至2020年焦炭价格的平均涨幅约在5%左右。
·未来随着环保监管逐步强化，焦炭限产范围可能会继续扩大，这将有助于行业产量收缩以及落后产能的出清。预计未来焦化价格在供给收缩的作用下将延续上涨格局，焦化企业盈利全面回暖，加上焦化副产品价格在油价的带动下，盈利也将进一步改善，预计今年吨焦盈利将较去年有1.5倍的增长空间。
焦炭：钢铁高炉不可或缺的原料
焦炭是固体燃料的一种，由煤炭（炼焦煤）在约1000℃的高温条件下经干馏而获得。洗选后的炼焦精煤在密闭的焦炉内隔绝空气高温加热放出水分和吸附气体，随后分解产生煤气和焦油等，剩下物质就成为以碳成分为主体的焦炭，按照目前的配煤技术，生产1吨焦炭大约需要1.3吨炼焦煤。
生产焦炭的大部分成本（80%）来自于炼焦煤，而焦炭的主要需求（87%）来自于下游的钢铁行业。焦炭主要用于高炉冶炼，是炼铁的燃料和还原剂，为高炉生产不可缺少的主要原料之一。高炉炼铁就是通过高炉将铁矿石、焦炭等冶炼为生铁的过程，生产1吨生铁大约需要1.6吨铁矿石和0.4吨焦炭。
焦炭主要用途是生铁冶炼，小部分用于铸造、有色金属生产和制电石。由此可见，焦炭是连接煤炭和钢铁两大支柱性产业的重要产品。按用途不同，焦炭可以分成冶金焦、气化焦和电石用焦三大类。
评价焦炭质量的主要指标是灰分，另外还有硫分、抗压强度、耐磨强度、块度等，灰分和硫分比重越低表明焦炭的质量越好。从国际比较可以看出，我国的冶金焦灰分指标大大高于发达国家的水平，质量仍有改善空间。
从产量方面看，从焦炭产业链上下游可以看出，焦炭需求主要来源于终端产品钢材的产量。生铁是焦炭下游最直接的产品，回顾近十年来焦炭与生铁产量之间的变动情况，可以发现，两者的走势变动高度一致。
而从价格方面来看，焦炭价格涨跌滞后于螺纹钢价格走势1至2个月，这主要是因为作为下游终端需求的钢材具有较强的议价权。当钢材价格上涨时，钢厂先是加大生产活动，但短期内供需格局未发生较大变化，利润并无法立刻传导至焦炭企业；而当钢材价格下跌累计到一定幅度时，钢厂完全可以要求降低焦炭采购成本，焦炭价格承压下行。同时，我们也可以看到，2016年以来，焦炭价格的波动性明显大于螺纹钢，一方面因为焦炭与生铁之间0.4的生产比例，另一方面因为阶段性的环保政策对焦炭供给产生较大影响。
而在利润方面，焦炭的成本主要来自于炼焦煤的采购成本，价格取决于下游钢材需求。可以看到，2016年以来，焦煤价格上涨在一定程度上侵蚀了焦炭利润，但焦煤价格的上涨也支撑了焦炭价格的不断走高。2017年以来，焦煤价格波动弹性整体还是小于焦炭，焦炭利润也是不断创出新高，最高达到330元/吨。由此可见，作为连接焦煤与钢铁的中间产品，焦炭的产量及价格受到下游钢材价格需求的牵制，而成本受制于焦煤价格。在黑色产业链中，焦炭话语权相对来说处于弱势状态。
