债券

城投债整体风险降低，不等于每只城投债都很安全。在本轮再融资边际放松中，哪些城投会受益，很大程度上取决于地方政府和金融机构的选择。地方政府偿还城投债务的意愿主要来自对违约可能影响当地政府和企业融资的担心，因此债务违约可能造成多大的市场影响非常重要。尽管整体违约风险仍然很小，但需要小心政府兜底预期透支带来的估值风险，而且估值风险会有区域差异，依靠当地力量化解隐性债务难度大的地区风险高。（张勤峰 整理）