问询函内,别有天地。
2015年开始,沪深交易所全面启动分行业监管,作为国家支柱产业的汽车行业首当其冲。据证券时报记者统计,三年以来A股汽车公司公告约百份问询函,特别是2018年已有40多家公司回复问询,其中约三分之一公司因各种原因申请了延期回复。
2018年被誉为汽车业百余年之最大变局,国内汽车政策开放、扶优扶强,引导中国汽车业真正走向市场化,那些连年巨亏的车企恐难以继续存活市场。问询函发问要求强化信息披露之处,几乎无一不是公司要点、痛点和行业趋势带来的变化,给投资者提供了更有价值的行业信息。
新能源汽车需要重金投入但百舸争流、鱼龙混杂,为问询函关注之首要,大到A股汽车公司参股并购新能源标的公司,小到新能源财政补贴应收账款科目的会计变更;规模效应是汽车业的显著特性,上市公司经常与控股股东或其关联方发生各种交易,转让好资产或受让亏损资产的现象并不鲜见,很容易侵害中小投资者利益;收入与利润的季度波动不一致,特别是营业利润巨亏的车企,利润和非经常性损益多发生在四季度,究竟是汽车行业特性还是公司在做跨期调整,不同的公司有不同的答案。
值得注意的是,许多问询函直指汽车行业公司资产减值准备计提的充分性,特别是并购标的公司的商誉减值。即便对于亏损的情况,多家公司以产品未来销售收入预期良好,仍然不做减值或做少量减值。多家汽车公司高管告诉记者,行业正处于大洗牌的时期,2018年已有业内公司减值数十亿元,这意味着不少汽车公司的资产科目,正埋着随时可能毁灭业绩的“地雷”。
新能源汽车“鱼龙混杂”
A股40多家汽车公司2018年公告的问询函回复中,有22家公司540次提及“新能源”。新能源政策调整影响着新能源车的产业发展,A股汽车公司争相转型但鱼龙混杂,在交易所问询函的追问下披露了更丰富的行业信息,包括一些未爆发的潜在重大风险。
交易所对行业经营信息披露“五维一体”的要求,正是如此定位。具体而言,行业信息披露指引立足投资者需求,紧密围绕反映公司价值与风险的核心要素,在行业宏观影响、客户市场发展、关键资源现状、盈利战略规划、关键流程执行等“五个维度”重点强化了信息披露要求。
统计显示,在国家政策大力支持之下,2017年已累计有200多个新能源整车项目落地,公开的产能规划2000多万辆,随后新能源政策调整引发市场大变,2018年已有数家业内公司巨亏甚至倒闭。比如,福田汽车就回复表示政策调整带来了投入增加的风险。因为政策强调生产者责任延伸,特别是要求整车生产企业承担动力电池全生命周期信息溯源,以及回收的主体责任,将加大企业在电池回收处理、信息系统建设方面的投入。
京威股份布局新能源整车的运作最具代表性,公司从汽车零部件供应商转向新能源汽车制造商,以发债的方式先后投资参股了五洲龙、长春新能源、江苏卡威3家整车企业。但是,不仅参股的3家企业连续亏损却未计提减值准备,而且京威股份重要股东也持反对意见。
2016年3月,国家清查整治新能源汽车行业,暂停了产业的推荐补贴目录,至2017年年中,工信部陆续发文恢复新能源汽车产业内各公司产品的推荐目录。京威股份称,参股公司深圳五洲龙于2017年8月恢复相关资格,之前降低了销售规模;参股公司江苏卡威作为融资能力有限的非上市主体,由于整车的前期生产需要较大的资金投入,而政府补贴的回款周期较长,使其产能无法充分释放,无法产生足够的规模效应。
对于新能源车运作,京威股份第二和第三大股东在2018年4月的股东大会上均投出反对票,公司对此解释为“借股东大会投票来干扰公司的发展规划”。第二大股东德国埃贝斯乐表示,没有得到有关新能源汽车战略更多的信息;第三大股东宁波福尔达认为,已投资的3家新能源整车公司均连年亏损,所以京威股份暂时不具备投资德国10万辆新能源整车项目的合适条件和时机,并且已给广大股东造成了损失,若再次发债将大幅增加财务成本和偿债风险,必将进一步给广大股东造成损失。
近几年来,新能源汽车收入占公司营业收入比重不断提高。2014年度开始,国家对新能源汽车进行补贴,后续政策层面持续对新能源补贴标准及清算规定进行调整。2017年1月1日起,国家调整完善新能源汽车的推广应用补贴政策,应收的新能源汽车国家财政补助,会在当年度形成较大的应收款项,多家公司金额达到数十亿元,而且账龄延长。
对此,金龙汽车变更了坏账准备计提的会计估计政策。金龙汽车向交易所解释,将应收国家新能源汽车财政补助形成的应收款项,单独作为一种信用风险特征组合,不计提坏账准备,是行业通行的做法。因为中央财政对购买新能源汽车给予的补助,资金的支付从中央政府信用角度,在风险特点上与一般的企业客户有着明显区别。
