银行净值型产品发行正以环比110%的增速跑步前进。在发行端加速的同时，银行销售端的困局也正一点点打开，上证报记者在调研中了解到，投资者对净值型产品的接受度在提高，某些净值型产品甚至出现了售罄现象。
多位银行资管部高管接受上证报采访时表示，受资产构建能力和产品管理能力两大因素制约，银行理财产品净值化将是一个循序渐进的过程，不会一蹴而就。
城商行急追而上
据中国理财网的披露显示，三季度银行机构共发行了1144款面向个人和高净值客户的净值型产品，较二季度环比增长近110%。
上半年表现平平的城商行在三季度一鸣惊人，当季发行454款净值型产品，占比近40%，较二季度环比增长了4倍，一跃成为当季发行净值型产品最多的银行机构。另一类表现积极的是农村金融机构，三季度发行量破百款，占比提升至10%以上。上半年发行的主力军——国有行和股份行三季度暂退二线，发行量均在250款上下。
银行业人士分析，国有行和股份行的理财产品净值化转型着手较早，所以此前这两类银行机构发行量占比更高。城商行数量众多，如今净值化转型也紧跟上来，所以发行量会暴增。
净值型产品的类型比较多，有债券型、股票型、混合型等等，“中短期银行将以稳健为核心开发产品，最典型的就是现金管理类产品。”一位股份行资管人士表示，近日监管政策明确不给理财子公司所发产品设起点，这意味着现金管理类产品可以1元起卖，加上只有银行才能垫资，现金管理类产品将是银行净值化转型的最优路径，可与公募基金直接抗衡。
净值型产品售罄了？
在发行端加速的同时，银行销售端的困局也在一点点打开。结合上海、北京数家银行网点调研情况来看，相较刚推出时的排斥情绪，如今投资者对净值型产品的兴趣在提高，有两家银行的主打净值型产品甚至出现售罄现象。
业绩比较基准相对高是投资者逐渐接受净值型产品的重要原因。“我们的传统理财产品的预期收益率普遍在4.2%以下，4款主打净值型产品业绩比较基准却在4.6%以上，甚至更高。”上海一家股份行的理财经理介绍说，在市场利率一路下行的环境下，投资者更倾向低风险产品，这4款净值型产品都是稳健型产品，契合投资者现在的风险偏好，而且业绩比较基准相对高，所以卖得不错。虽然净值型产品已经打破刚兑，但从调研中投资者的反映来看，仍认为最终实现的收益与业绩比较基准相差不大。
净值型产品渐被接受的另一原因是，部分传统理财产品被停售。综合北京、上海理财经理的说法，许多传统理财产品已停售，主打自营理财多为净值型产品。
资产与产品双制约
然而，并不是所有银行机构的净值型产品都推进顺利。“今年股市债市表现不佳，我行上半年净值型产品甚至出现过负收益。”北京一位理财经理表示，无奈之下支行只得暂时放弃净值型产品推进，把重心转向储蓄和结构性存款。
显而易见，各银行之间的净值型产品表现不尽相同。多位银行资管部高管认为，净值化产品对银行资产构建能力和产品管理能力提出了新要求，这是制约银行净值化转型的关键。
所谓资产构建能力，指银行构建合规高收益资产的能力。“净值化转型要求资产‘公允估值’，以契合净值化产品的净值展现。”一位资管部高管分析，因此净值化产品应与标准的权益类资产匹配。然而权益投研能力正是银行资管的短板，加上当前股市环境低迷，银行权益资产构建能力很有限。
而产品管理能力，主要指资产估值能力和产品运营能力。前者及时反映基础资产收益和风险的估值能力，后者反映实时申购赎的交易能力，都是过去的传统理财产品不涉及的。
