1月4日,央行宣布降准1个百分点,结合其他操作,可净释放长期资金约8000亿元。对此,长江证券首席宏观债券研究员赵伟表示,伴随政策维稳加码,信用派生加快修复,社融增速或在1季度前后企稳;在信用环境筑底的过程中,资产配置天平已倾向权益类资产。
赵伟认为,此次降准仍属定向调控,兼顾春节前现金投放和稳增长需要。伴随政策维稳加码,信用派生加快修复,社融增速或在一季度前后企稳。当下,信用派生环境已进入筑底阶段,随着政策维稳的进一步加码,信用派生环境将加快修复。滞后于信用环境2-3个季度,经济的底部或需要等到三季度末之后才能看到;全年经济增速预计在6.1%左右。
赵伟称,在信用环境筑底的过程中,“向风险要收益”,或将是2019年市场的重要逻辑,配置天平已倾向权益类资产。估值或先于盈利修复,带动风险资产表现好于避险资产。从年度资产配置的角度看,股票风险溢价高位的年份,第二年股票收益大概率跑赢债券。降准也可能对债市形成提振,但需警惕收益率过快下行后的调整风险。近期债市上涨已提前反应降准预期,已部分透支2019年基本面的逻辑,需警惕债市中短期可能面临的调整压力。
