1月4日,中国人民银行决定于2019年1月下调金融机构存款准备金率置换部分中期借贷便利,其中,2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时,2019年一季度到期的中期借贷便利(MLF)不再续做。中信证券固收首席分析师明明指出,这样安排能够基本对冲2019年春节前由于现金投放造成的流动性波动,有利于金融机构继续加大对小微企业、民营企业支持力度。
明明称,降准置换MLF具有明显定向性,大型银行是主要置换对象,结合普惠金融定向降准动态考核标准调整后主要的大型银行可能都顺利达到第二档,仍体现出降准受益面向小微企业倾斜的特点。
明明预计,后续央行可能继续开展流动性操作:一是短期来看降准的流动性释放并不能保证流动性一定能稳定跨年,因而还可能有短端流动性的摆布(如公开市场逆回购操作),TMLF操作也值得关注。二是为了发挥普惠金融支持实体经济的作用,不排除年内还会以全面降准的方式继续加强流动性供给。
明明表示,有了降准资金的支持,流动性整体而言并不会有明显收紧,2019年一季度扰动流动性的因素主要集中在地方政府债券的供给压力和财政支出发力之间可能的市场摩擦。对于债券市场,降准释放大量流动性,春节前后流动性供给充裕,短端利率保持稳中有降,长端利率仍然存在机会。周五受市场情绪影响,债券市场有所波动,但宽货币持续,调整之后仍然是买入机会。
