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贵州茅台7月17日晚间公布半年报，实现净利199.51亿元，同比增长26.56%。仍然是日进斗金的节奏，但相比于一季度以及2018年同期，贵州茅台第二季度业绩增长明显放缓。另外，贵州茅台在今年继续大力削减经销商，上半年茅台国内经销商减少593家。

上半年净利200亿

半年报显示，上半年贵州茅台实现营收394.88亿元，同比增长18.24%；实现净利199.51亿元，同比增长26.56%。基本每股收益15.88元。报告期内，公司主要指标继续保持两位数增长，延续了一季度稳中向好的局面。

粗略算来，贵州茅台今年上半年日均赚1.1亿元，可谓日进斗金，也继续保持了两位数增长。对于如此亮眼的数据，有市场人士表示“符合预期”，但也有投资者和市场人士有不同看法。

从数据来看，贵州茅台二季度营业收入178.44亿元，同比增长12.05%；净利润87.30亿元，同比增长20.30%。相比于一季度的营收216.44亿元，同比增长23.92%；净利112.21亿元，同比增长31.91%，有明显放缓。另外，与去年同期二季度营收46%的增速、净利润41.52%的增速相比，今年二季度业绩增长趋势减缓更加明显。

在上周贵州茅台发布上半年经营数据预告时，其二季度业绩增速放缓已经受到关注。国信证券称，二季度报表增速放缓是公司渠道体系调整、发货及确认节奏不确定因素导致，但不影响公司长期逻辑，即茅台在市场中将保持供需紧平衡状态，预计批价将保持坚挺，公司作为白酒龙头具备通过调整非标产品占比和渠道结构优化收获稳定发展空间的能力和优势，长期价值充分。

纵观贵州茅台近年来业绩，每年二季度都是其销售淡季，下半年在多个重要节日助力下，往往也是白酒等消费品的旺季。贵州茅台在公告中表示，上半年“总体呈现生产稳、市场稳、人心稳、局面稳的良好态势”。下半年，公司将继续坚持问题导向和目标导向，保持定力、持续发力，加强统筹协调，狠抓工作落实，心无旁骛“做精主业、做强实业”，千方百计保目标、补短板、强后劲、谋长远，确保完成年度目标任务，推动公司实现新的发展、迈上新的台阶。

减少近600家经销商

从去年以来，贵州茅台一直在整顿自己的经销商体系，并且进行了大刀阔斧的取缔。2018年茅台国内经销商共减少607个，其中茅台酒经销商减少437家。根据2019年半年报显示，茅台酒经销商有了进一步减少。报告期内，茅台国内经销商减少593家，贵州茅台在今年上半年对经销商的削减强度进一步加大。

证券时报·e公司记者对比2018年年报及2019年半年报注意到，贵州茅台前十大股东出现新面孔，深圳市金汇荣盛财富管理有限公司管理的金汇荣盛三号私募证券投资基金成为贵州茅台第十大股东，持股数量为341.34万股，持股比例为0.27%；GIC PRIVATE LIMITED则退出贵州茅台前十大股东行列，此前其持股390.49万股。

此外，一直钟情贵州茅台的沪股通资金在今年二季度有所减持，一季度末时沪股通持有贵州茅台约12079万股，到二季度末，虽然沪股通资金依然是贵州茅台单一第二大股东，但其持股量变为约10610万股，二季度沪股通减持了1469万股贵州茅台。根据沪股通的最新数据，进入7月份之后，沪股通在贵州茅台的持股进一步减少，7月16日的最新数据，沪股通持有贵州茅台约10531万股，相比二季度末减少79万股，特别是上周以来以来已经公布数据的7个交易日（7月8日-7月16日），沪股通在贵州茅台有6个交易日减持，其中7月8日减持最多，沪股通当天减持将近30万股。