要闻

港股一周下跌3.64%，但借道沪深港股通参与港股市场的内地资金（南向资金），罕见大幅加仓，全周净买入114亿港元。

而前两次如此大幅净买入后，恒指次周出现5%以上反弹。

百亿港元抄底

南向资金本周净买入港股114亿港元。此前，南向资金连续12周的净买入。

自今年3月起，南向资金连续5个月净流入港股市场。截至昨日，累计净流入金额已达1044亿港元。

具体到标的，南向资金偏爱蓝筹股。金融股霸占榜单众多席位，包括建设银行、工商银行、农业银行、招商银行等。此外，腾讯控股、吉利汽车等行业龙头亦受资金青睐。

其中，建设银行H股获大幅净买入近20亿港元，南向资金成交额占比超过20%。

能否延续反弹？

从历史数据来看，南向资金单周净买入额超过114亿港元的情况发生过17次，近三年出现过12次。

前两次如此大规模买入均发生在恒指短期大跌之后。有趣的是，这两次南向资金似乎都精准抄底。在大规模净买入的次周，恒指均实现5%以上的反弹。

这也让投资者揣测，下周恒指能否延续此前两次的反弹行情？

2016年末2017年初的那一周，南向资金净买入148亿港元后，恒指开启了一年多的牛市行情，最大涨幅超过1万点。这期间，也有九周南向资金净买入超过114亿港元。腾讯控股一年翻倍的行情也使得南向资金获利颇丰。

价值洼地？

近期的大幅调整后，港股主板的市盈率已回到去年10月份的估值水平附近。恒指今年前四个月的反弹近乎全部回吐。

相比而言，沪深300的表现相对坚挺，从下图可以看出与AH股整体估值水平的差距显著扩大了。

兴业证券全球首席策略分析师张忆东的报告指出，恒指及国企指数的预期市盈率已经低于2011年以来的平均值。另一方面，衡量AH股价差的恒生AH股溢价指数也已经连续六个月上升。

不少分析师认为港股的估值体系在南向资金持续流入的支撑下走向正常化。南向资金在港股市场的话语权不断提升，互联互通同时具备“估值重塑”及“价值发掘”效应，信息不对称等压制估值的问题将逐步降低，AH市场之间相互连接的“蓄水池”将“熨平”两地股市的估值差异。