智见

强化底线思维 护航资本市场“深改”

2019-09-17 08:29 中国证券报·中证网

全面深化资本市场改革离不开稳定的市场环境。当此之时,监管部门反复强调要强化底线思维,确保改革在基本稳定的市场环境下进行。这既需要未雨绸缪,做好风险防范预案,更需要抓住市场预期向好的有利时机,强化预期管理。

目前,维护股市平稳运行的利好因素增多。从政策面看,监管部门连续部署“六稳”工作,发力稳增长,实施“普遍+定向”降准组合等逆周期调节手段;资本市场改革动作频频,“深改12条”具体配套措施将不日出台。从资金面看,货币政策保持预调微调的灵活性,降准加央行公开市场操作,有力保障流动性合理充裕;资本市场“挖沟筑渠”,多路径引入中长期资金“源头活水”,股市和债市均被国际主流指数公司纳入,增量资金入市潮涌。从基本面看,尽管经济下行压力有所加大,但总体平稳、稳中有进态势未变,经济并无失速之忧,可有力支撑股市平稳运行。

然而,不容忽视的是,当前股市平稳运行仍面临诸多挑战,尚须强化底线思维,提高维护股市平稳运行的风险防控能力。一方面,外部环境更趋严峻复杂,不确定性风险较大,金融大开放环境下风险传导的迅捷性、变异性增强,我国资本市场亟待完善早识别、早预警、早发现、早处置的风控体系。另一方面,资本市场内部面临的场外配资、股票质押、债务违约、上市公司业绩“爆雷”等风险仍不容小觑,更应抓住股市行情回暖的有利时机加速风险处置。

需要强调的是,资本市场是高度受投资者预期影响的市场。当前市场环境下强调预期管理,重点有二:一是合理看待此轮股市深改。“深改12条”举措长短相济,更多的是着力于中长期内优化资本市场供给,推进关键制度创新。这项系统工程难以一蹴而就,还会面临诸多“暗礁险滩”。对此,市场各方应凝聚改革共识,提高容错度,对改革多一份理解与支持。二是合理看待股市行情变化。改革重在厘清市场与政府的边界,以提升股市的资源配置效率,增强包容性、内在稳定性,有利于夯实长期牛市根基。但前事不忘,后事之师,长期改革与短期行情的链接不能仅靠情绪驱动维系。“改革牛”必须建立在基本面良好的基础上,“改革牛”最终希望构建的亦是有活力、有韧性的股市。

风物长宜放眼量。在科创板开板并试点注册制引领下,此轮里程碑式深改蹄疾步稳,将鼎新资本市场发展根基;在金融统一监管下,高效协同的监管体系正加速形成,将提升金融风险的联防能力;在金融开放格局下,境外投资者增配中国优质资产的大潮才刚刚兴起。当务之急是维护好股市平稳运行环境,确保改革顺利推行,将改革蓝图变为美好现实。

责任编辑:尹磊
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