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中国财富网讯（毛超）太难了！

光弄懂就已经很“烧脑”了。

近日，华泰证券GDR全球存托凭证无风险套利日赚9%的事传得沸沸扬扬。但财富君研究一番发现，挣这个钱，不太容易。

东西一样，价格不同

10月21日，华泰证券A股跌了5.38%，报17.19元，创2019年年内新低。

引发此次大跌的原因，是“跨交易所价差”。在伦敦交易所上市的华泰证券GDR，在120天的兑回限制期届满后（10月21日），可转换为A股股票，但二者间存在明显价差。

华泰证券GDR转换成华泰证券A股，可以说几乎是同一个东西，但A股却比GDR贵近9%。

为了直观还原价差，以伦敦当地时间10月18日为例，华泰证券GDR（HTSC.L）当天收盘价为23.7美元每份，以当天1美元兑换7.069元人民币的中间价换算，每份GDR相当于167.54元人民币。每份GDR可换10股华泰证券A股，转换价格相当于16.75元每股，而同日华泰证券A股（601688）收盘价为18.23元，GDR和A股价差近9%。

“有人拿着在国外打折买的华泰证券，来A股换钱了。”

10月22日，华泰证券A股股价上涨2.21%，同时华泰证券GDR股价也涨了，目前华泰证券GDR和A股的价差已经缩小到6%左右。

如何跨市场“套利”？

问题来了，想挣“跨交易所价差”，该如何操作呢？有两种方法——

一是“裸做多”，买价格便宜的华泰证券GDR，等股价涨到跟A股一样。但这不叫做“套利”，因为要承担华泰证券GDR涨不起来的风险。

二是 买进华泰证券GDR，融券卖出华泰证券A股，在兑换日将GDR转为A股，还融券，具体有四个步骤：

第一步，买股票，买华泰证券GDR；

第二步，借股票卖出，融券卖出华泰证券A股；

第三步，转换股票，将华泰证券GDR转换成A股；

第四步，还股票，还借来的华泰证券A股。

但是，财富君在第一步就卡住了。因为想要[XC1] 购买华泰证券GDR，需要在伦敦证券交易所开户，需要国际交易账户，需要海外银行账户等等一系列条件。

第二步，财富君也卡住了。融券卖出华泰证券A股，需要找到有券源的券商，需要满足50万元人民币资产的融资融券门槛（个别券商要求会更高），需要支付融券年化率8%~14%的利息，并且多数情况下，融券的券源十分稀缺，有钱也不好借着券（股票）。

第三步，这个步骤本身难度不大。据财富君的理财顾问说，只要点一下就好，但是没华泰证券GDR看不见那个页面，没法点，具体页面他也没见过。

第四步，难度也不大。理财顾问跟财富君说，也是点一下就行，就是“现券还券”那个按钮。

交易成本太高

安信证券研报指出，在通过华泰证券GDR进行套利交易的过程中，包括换汇成本、兑换成本、资金成本在内的各项套利成本合计约为5%，这意味着未来华泰证券的A股和GDR间的价差或将长期维持在5%左右。

财富君的券商朋友也说，申购华泰证券GDR的都是一些大型跨国金融机构，很多机构在6月20日华泰证券GDR刚发行不久就已经谋划“套利”了，现在才看到的财富君还是别瞎折腾，歇了比较好。

值得一提的是，6月20日，华泰证券GDR在伦敦证券交易所挂牌上市，每份GDR的发行价格是20.50美元，相当于14元人民币每股，当时华泰证券A股股价为21元人民币，H股股价为11.76港元。

彼时还有人质疑，为什么GDR能够相较于港股溢价40%发行？

答案是：GDR发行一定时间后，能够转换A股，但H股不能转A股。