债券

进入四季度之后，在地方政府专项债助力之下，多地迎来重大项目开工潮。江苏、湖北、江西、河南等地已有数百亿元投资规模的重大项目集中开工。

多位业内人士认为，稳投资基调下，专项债发行将进一步扩大有效投资，预计四季度新增专项债发行量在千亿元左右。在债务和财力约束下，基建投资将结构性发力。项目申报增长较快的高铁、轨道交通、市政设施等基建领域值得关注。

加大专项债发行效果显现

9月4日召开的国常会要求，精准施策加大力度做好“六稳”工作，并确定加快地方政府专项债券发行使用的措施，带动有效投资支持补短板扩内需。

公开数据显示，截至今年9月30日，全国31个省(区、市)和6个计划单列市总计已发行债券规模为41822亿元。其中，一般债券16676亿元，专项债券25146亿元；从债券用途来看，新增债券30438亿元，再融资债券10192亿元，置换债券1192亿元。

国家统计局最新数据显示，今年前9月基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长4.5%。而此前8月、7月的基础设施投资同比增速分别为4.2%和3.8%。基础设施投资增速逐步回升，加大专项债发行效果已经显现。

中债资信地方政府与城投行业研究团队表示，某些省市已计划在年内使用提前下达的额度，但受《预算法》和43号文约束，各省年内专项债务余额不能突破债务限额，因此四季度新增专项债券理论上的发行规模上限为1.19万亿元。考虑到未使用额度集中在发债动力较弱的发达地区以及项目储备和开工条件等因素之后，预计四季度新增专项债发行量在2000亿元至3000亿元左右。

国家统计局新闻发言人毛盛勇日前透露，下一步，专项债要逐步形成实务工作量，逐步把这些项目落实到位。发行过程中，中央政府或者有关部门已经考虑到地方债务承受能力，地方政府债务有分类管理，债务水平高一点的地方，额度可能小一点，偿债能力更好、经济发展潜力更大、发展水平更好、项目盈利前景更好的地方，专项债发的额度可能就高一些。通过专项债的发行，希望更好地带动民间资本一起做好基础建设。

多地重大项目集中开工

专项债助力之下，市场预期的四季度重大项目开工潮如约而至。

10月以来，江苏淮安2019年第二次重大产业项目集中开工，涉及项目102个，总投资619.31亿元；河南登封市2019年下半年重大招商引资项目集中签约，共涉及重大项目14个，签约总额147.8亿元，涵盖文化旅游及服务业、通用航空等多个领域；江西吉安重大工业项目第三次集中开工，全市76个重大工业项目总投资345.7亿元。

此外，湖北武汉宣布加快推进1611个亿元以上在建项目建设，年内再开工250个重大项目。

兴业证券在最新发布的研报中表示，10月前两周，国家发展改革委审批项目增长56.4%，其中地方政府申报项目同比增长超28%，延续了9月以来的高增长，地方投资意愿持续回升。

据上证报记者了解，一些地方已完成三批专项债券申报工作，还有地方马上要启动第四批项目申报。在“资金跟项目走”的政策引导下，未来的财政资金投向，或与存量项目开工及新项目申报密切相关。

长江宏观固收赵伟团队分析指出，从此前公开数据来看，存量项目开工中，重大交运项目或是推进重点。从新项目申报来看，高铁/城际、轨交等新型交运项目申报额增长较快。