近日武汉中商发布的关于重大资产重组停牌的公告显示，有4家券商担纲独立财务顾问。

一家有粮四家分，这一不同寻常让投行小伙伴们纷纷表示惊呆了。

为何四券商“争抢”财务顾问

这一罕见情况，发生在武汉中商与居然之家的重组项目上——

正在筹划发行股份购买北京居然之家家居新零售连锁集团有限公司100%股权的武汉中商，竟然聘请了4家券商担纲独立财务顾问。

武汉中商公告披露，公司拟聘请天风证券、华泰联合、中信建投、中信证券担任本次重大资产重组筹划阶段的独立财务顾问。

有投行人士表示：“一般的重组项目都是聘请一家投行，有些项目并购双方会各聘请一家券商，最后由两家券商共同担任独立财务顾问，聘请三家的已经很少，四家机构同时担任财务顾问的更是极为罕见，协调沟通起来成本也高。这也从侧面反映出并购市场对项目的抢夺逐渐白热化。”

当然，也有业内人士表示，如果项目格外复杂，要求特别高，也许另当别论。

投行项目僧多粥少

“项目难觅，风险不小”或许是过去的一年部分中小投行的切身体会。

根据证监会官网，目前可从事上市公司并购重组财务顾问业务的券商有96家。然而，有49家券商在2018年没有拿到A股公司的并购重组订单，占总量的一半以上。 

财务顾问业务头部效应明显。

2018年，中信建投、中信证券、华泰联合三家券商服务企业最多，分别服务了15家、13家、13家，通过了14家、13家、12家。从企业方案通过数量看，3家券商占据了28%的市场份额。

从交易金额来看，中信证券、华泰联合、中金公司、中信建投位居前四，共拿下44%的市场份额。

不过，即使能拿到项目，展业过程中券商如果未能尽责，还可能会面临罚单。

如国信证券作为*ST华泽在2013、2014年重大资产重组财务顾问机构和恢复上市的保荐机构，就因在执业过程中未勤勉尽责而受罚。

因为这一单，国信证券被证监会责令改正相关业务行为，拟没收保荐业务收入100万元，并处以300万元罚款，另拟没收并购重组财务顾问业务收入600万元，并处以1800万元罚款。两项处罚均为“没一罚三”，罚没总金额为2800万元。

头部券商也开打价格战

看似风光无限的头部券商，争夺项目时也会“低声下气”。为了争夺一些优质大型项目，头部券商更是大打价格战，倒贴、亏损都在所不惜。

券商具体每单财务顾问能收多少钱并无定式，但多数是按照并购交易金额比例来收，大约是在1-5%之间，要看投行的议价能力。有并购人士透露，这个业务向来很难收高价，甚至在IPO大年被视为鸡肋。

一般成功的并购项目收费为200-300万元，比较复杂的项目约700-800万，有些并购双方已经谈好价格的，券商就帮着做做材料，可能只能收几十万。

华中地区某券商投行人士指出：“从券商角度来看，并购重组涉及环节复杂，交易双方的匹配成本较高；而聘请这么多家财务顾问，每家平均拿到报酬就低了，性价比并不高。”

投行跌价的案例已不罕见

2018年10月下旬，国泰君安证券、海通证券以及中信证券，这三家券商以超低承销费率（大大低于此前上市项目的发行费率的平均值），共同承销保荐上海农商行A股IPO。

其中，国泰君安证券的保荐费为16万元，承销费率为0.45%；海通证券的保荐费为5万元，承销费率为0.05%；中信证券的保荐费为30万元，承销费率为0.28%。

前述投行人士表示，类似武汉中商和上海农商行项目的情况比较少见，但绝非最后一单。在现在投行业务不景气，僧多粥少竞争加剧的背景下，头部券商也不得不放下身段，其目的就是为提高行业排名，占据更多市场份额，好为后续项目争夺提高竞争力。