中国财富网讯（张静静）资本市场，本是一场博弈。玩家手中要有筹码，才能待在这场游戏里，伺机而动，才有可能会赢。这游戏残酷，赚钱的留下，赔光的出局。那些黯然离场的，只留下血淋淋的筹码。
过去一年，中国股市起落，国际市场动荡。有出局的基金经理，也有出局的企业家。有分析师保持沉默，有策略师逆向发声。
笔者在2017年11月29日，2018年1月6日、6月23日和11月20日，分别四次专访了交银国际研究部负责人洪灏——这位被外媒称作A股最精准的分析师，从分析师的日常习惯谈到量化分析如何建模，从经济走势谈及价值判断。年末，面对2019年，在此为读者们梳理这四次专访的关键点，总结一个分析师的思考，如何做不出局的玩家。
与“黑天鹅”乱飞，“灰犀牛”横冲直撞的2016年相比，2017年的全球经济，表现颇为平稳，A股白马行情演绎得淋漓尽致，基金公司赚的盆满钵满。全球经济一片持续复苏的预言。有经济学家在年末的财经年会上打趣道：是不是黑天鹅在被看到的那一刻，就变白了？
2017年11月29日上午，在位于北京金融街的交银国际办公室，笔者第一次专访到洪灏。年末，例行惯例，洪灏在参加完北京的几场年终会议后，正准备回香港。在市场普遍认为2018年会延续大白马行情的一片呼声中，洪灏对于市场并不乐观。他说，白马行情，是抱团取暖。市场最拥挤的地方，也就是最危险的地方。2018年，是存量博弈，甚至是缩量博弈。他不看好大盘股，更期待小盘股有所表现。
一语中的。就在专访的5天后，2017年12月4日，上证指数爬升至3559.47点之后一路下行。日均交易量一路下滑，甚至到今年9月初的几个交易日，日成交量不及千亿元。2018年10月18日，上证指数跌至2486.42点的年度最低。
1月25日，春节前，美股市场似乎提前嗅到市场风向的改变，道琼斯指数从26626.17点高位一路震荡下行。十年期美债收益率屡创新高。这是市场在避险的信号。
1月30日，洪灏发布预警《狗年的领悟》，称聪明钱已经开始离场。劝投资者不要贸然入市，这不是底，不要去接掉下来的飞刀。
2008年的那次全球金融危机爆发10年后，在“逢8必跌”议论里，人们看不清方向。
5月底，洪灏发布今年下半年展望《乱云飞渡》。不无调侃的说到，今年的基金经理，越努力，越失败。彼时，上证指数在3100点上下震荡了2个多月，开始继续下行。
市场在问，何处是低？
6月23日，在中国钢铁金融衍生品国际大会期间，笔者在交银国际上海办公室专访了洪灏。他说底部是一个区间，像2015年A股见底后，也是磨了好几个月，才磨出来。
A股市场，继续下行。
下半年以来，洪灏将自己的研究重点放在了中美经济周期的研究上。并给出，中国经济短周期是一个基于房地产开发周期的3年周期。美国的经济短周期大约持续3.5年。
9月3日，发布报告《中美周期的冲突》，预言美股的顶点已现。这与已处于底部的A股形成下行纠缠。
11月20日早上10点，笔者在北京财新年会的现场专访洪灏，他刚刚连夜完成年度预测《展望2019年：峰回路转》。在梳理了200万个数据点，应用了全新的量化分析模型，完成的这篇预测中，他似乎对明年的经济给出了稳定的预期，称2019年是一个底部年，但是市场位于底部的时间，会比人们想象的长。
然而，上证指数的走势往往领先于美股6个月，这也就意味着，A股将率先触底反弹，紧随其后的是港股，而美股将进入下行区间。
年末，回顾2018，有红极一时，被热炒的“独角兽”；有因违法违规而进入退市程序的上市公司；还有被迫清仓的明星基金经理。
资本市场，众生相：有人傲然独立，有人黯然离场。
谈及卖方分析师的生存之道，洪灏认为，除了努力勤奋、不断自我迭代之外，最有价值的，是有勇气在关键的时候站在市场共识的对面。给投资者风险预警，哪怕错过机会，也要保证不亏钱。
专访的最后，洪灏向笔者重述了他报告的结语，无论风暴来与不来，大海就在那里，不增不减。这话里有深意，起初笔者并没参透。
想来，中国的经济，到了如今的体量，已是一片海，自然有周期性的潮起潮落，也会经历狂风骤雨。然而，对于投资者而言，市场上机会永远在，前提是，不亏本，不出局。
