圣诞行情，又称12月效应，是指历史上全球股市在每年12月往往会出现上涨的现象。然而截至12月24日，标普500指数本月已累计下跌14.82%，甚至超过2007年12月和2008年12月的单月跌幅。伴随美股暴跌，24日有“恐慌指数”之称的芝加哥期权交易所波动指数VIX大涨19.79%，报36.07，创2月5日以来新高。
由于以美股为首的风险资产遭遇重创，投资者蜂拥避险市场，购买黄金和美债等避险资产，24日黄金收涨创6个月新高，美债大涨美债收益率走低。
纳指标普跌入熊市
24日，标普500跌2.71%报2351.1点，较9月21日触及近期高点（2940.91点）下跌20%，跌入熊市区间；纳指跌2.21%报6192.92点，上周五纳指较8月29日创下的历史最高位已下跌22％，成为最先迈入熊市的美国股市主要股指；道指跌2.91%报21792.2点，距离进入熊市还差不到1%的跌幅。
美股暴跌也引发了市场更广泛的避险情绪，市场对全球原油供应过剩的持续性担忧有所升温。24日，WTI2月原油期货大跌6.71%，报42.53美元/桶，创2017年6月以来新低；布伦特2月原油期货大跌6.22%，报50.47美元/桶，创2017年8月以来新低。
市场人士分析称，全球投资者对美国政治的不确定性和全球经济放缓的担忧近日升温，诸多风险性因素叠加发挥影响，点燃了市场对风险资产的避险情绪。
其中市场近期对美国政治不确定性的担忧主要有三：一是美联储日前进行年内第四次加息，与总统特朗普矛盾激化，有消息称特朗普有意解雇美联储主席鲍威尔；二是由于美国两党间的矛盾，美国政府年内第三次关门，此举意味着在中期选举后美国两党在一些议题上仍然存在矛盾，特朗普政府未来一系列政策推进仍将面临挑战；再者，美国财长姆努钦表示，上周日他已向包括高盛、摩根大通、富国银行等在内的美国六大行一把手纷纷致电，询问有关市场流动性的问题，以期提振人们对美国金融体系的信心，但资管公司Manulife以及纽约联储前外汇分析师Mayra Rodriguez Valladares等机构和业内人士多数认为，姆努钦是在帮倒忙，他出面去解释特朗普一直坚持的观点是很奇怪的，这只会增加市场的紧张程度。
黄金或成首选避风港
目前多家机构预期，本轮全球经济周期较大概率将在明年一、二季度走到末尾，风险资产将逐渐向避险型资产切换，美债和黄金等避险资产的投资机会值得关注。
受避险因素驱动，资金大面积弃股投债，导致24日美债收益率大跌，其中10年美债收益率跌至2.737%，创4月以来新低；五年期美债收益率跌至2.573%，创5月底以来新低；2年期美债收益率跌至2.561%，创7月以来新低，且1年期美债与2年期美债收益率10年来首次出现倒挂。
然而分析人士指出，长期来看，美债并不是避险的最优选择。金融机构INTL FCStone全球宏观策略师Vincent Deluard日前表示，“如果利率如预期般继续走高，那么黄金将取代美国国债成为终极避险资产，投资者应该将其作为抵御股票市场风险的保险。”另外，从历史数据来看，自2015年美联储开启本轮加息以来，在股市表现糟糕时期，黄金的表现优于美债。值得关注的是，目前外国投资者也不看好美债，因为美债收益率在货币对冲的基础上通常为负。
24日，伴随风险资产大跌，COMEX黄金刷新近6个月新高至1272.5美元/盎司。在金价不断攀升之际，基金经理们对黄金的看涨程度也达到半年来最高。CFTC（美国商品期货委员会）最新数据显示，截至12月18日当周，黄金投机性净多仓暴增超25%。
美国投资公司U.S. Global Investors分析师Frank Holmes认为，明年上半年美股可能会走低触及低位，黄金将迎来机会，届时快速走高，料触及1500美元/盎司水平。贵金属信息服务机构Kitco Metals资深分析师Jim Wyckoff称，黄金的对手——美元指数走低，也将有利于贵金属市场的多头。目前多数机构认为，美国经济遭遇下行压力下，预计2019年美元指数将走软。Options Action首席市场技术分析师Carter Braxton Worth也指出，“从长期趋势来看，黄金处于2004年上行趋势线和2011年触顶后下行趋势线这两者的交叉点，黄金市场在慢慢转向上行趋势。”
