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正本清源,减持是非面面观

2019-10-08 09:24 上海证券报   邵好

近年来,“减持”成为A股市场的高频词,围绕减持现象和政策效果的讨论持续不断。一些声音认为,现行减持规定是“史上最严”,设置了过多限制造成股东退出时间长,影响相关方参与的积极性。另一方面,每当减持现象稍有增多,便被视为大股东看空的信号,部分投资者甚至“闻之色变”。两种观点,看似都有一定道理,实则代表了两种相悖意见。孰是孰非,对市场运行乃至监管决策,都有重大意义。

市场减持情况究竟怎样?应当如何客观理解大股东减持行为?记者以沪市为视角,采访市场各方人士,用数据说话,探寻减持现象背后的真正逻辑。

统计显示,尽管近期减持公告相较往年有所增多,但实际减持金额和占比均较小,对市场真正的影响有限。

有专业人士表示,减持是A股市场交易机制的重要一环,应该中性看待,既要保证市场有进有出的活力,也要在市场化、法治化框架下规范大股东的减持行为。

一味将减持“妖魔化”,盲目反对股东的减持行为,既不利于市场基本功能的实现,也会因流动性的缺失影响市场信心,无论是于大股东还是对普通投资者都不是好事。在现行预披露制度下,一般投资者大可不必闻“减持”而色变,完全可以在大股东实际实施减持前,根据自己的投资判断提前退出。

沪市减持总体影响有限

根据Wind等数据测算,2019年前三季度,沪市上市公司大股东及董监高共披露减持计划570份,2018年同期共披露减持计划约440份,同比增长约29.55%。从历史情况来看,2015年至2017年,各年度共分别披露减持计划约280份、260份、380份。机构投资者认为,随着近年IPO常态化,A股上市公司家数不断增加,市场规模不断扩大,叠加减持新规要求重要股东及董监高减持需预披露,上市公司披露的减持计划数量有所增加属正常现象,也是合理的。因此,仅以近年减持计划数量增加,就简单认为“减持凶猛”比较片面,意义也不大。

记者注意到,从沪市情况看,减持计划披露的减持数量和实际减持数量相对市场总体市值均占比较小。截至今年8月底,沪市上市公司大股东及董监高合计计划减持金额约1250亿元,约占同期沪市流通总市值的0.4%。沪市上市公司大股东及董监高实际减持金额约692亿元,占同期成交金额的比例约为0.18%。2018年,上市公司大股东及董监高实际减持金额约550亿元。整体来看,2019年前三季度累计减持金额较2018年全年略有增加。

此外,减持对股价的影响其实也相对有限。短期来看,减持计划的披露确实对二级市场会造成一定的压抑作用。以沪市公司为例,今年以来,减持计划披露当日对上市公司股价有一定程度下跌,但剔除上证指数影响后,平均跌幅为1.59%,跌幅不大。

从长期来看,减持计划对上市公司股价的影响逐渐减弱。随着计划披露后时间的不断推移,沪市公司股价累计跌幅呈逐渐缩小的趋势,计划披露后5个交易日、10个交易日、1个月、3个月的剔除上证指数影响后累计涨跌幅均值为-1.58%、-1.21%、-1.22%、-0.79%。总体上看,减持行为对股票交易并没有造成大的扰动。


责任编辑:谢玥
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