新三板

全国股转公司日前发布2019年第三季度做市商评价结果，共有17家做市商获得做市转让经手费减免资格。第三季度减免力度较前两个季度加大，同时做市交易活力有所提升，成交额环比提高45.6%。

17家做市商获减免资格

此次评价对象为2019年第三季度开展做市业务的86家做市商，17家做市商获得做市转让经手费减免资格。

具体来看，第三季度经手费减免比例达100%的做市商为：中泰证券、国泰君安、申万宏源及广发证券；减免比例达70%的做市商为：首创证券、上海证券、天风证券及中山证券；减免比例达50%的做市商为：东方证券、联讯证券、中信证券、安信证券、九州证券、东北证券、长江证券、国信证券及海通证券。

为引导做市商积极、合规做市，激发市场活力，《全国中小企业股份转让系统做市商评价办法（试行）》于2018年10月发布，在坚守合规底线的基础上，从做市规模、流动性提供和报价质量三个方面共设置7项评价指标，对做市商的做市行为进行多角度评价，并于今年4月、7月分别公布了第一季度、第二季度评价结果。

中国证券报记者梳理发现，自4月12日完成首次做市商评价工作以来，不乏做市商连续获得经手费全免资格。其中，国泰君安、广发证券和中泰证券连续三个季度获得全免资格，申万宏源连续两个季度获得全免资格。

第三季度减免力度大幅提升。全国股转公司披露的数据显示，2019年第一季度合计减免做市转让经手费占该季度做市商经手费总额的55.45%；第二季度减免做市转让经手费占该季度做市商经手费总额的54.68%；第三季度该项数据达到89.7%。

全国股转公司表示，第三季度做市成交金额较第二季度提高45.6%，总计减免金额较第二季度提高89.9%，减免金额占第三季度做市商经手费总额的比例较第二季度提高16.7个百分点。这表明做市交易对市场流动性的贡献进一步提升，优秀做市商的市场活力得到激发，做市制度作用正在逐步体现。

适时优化评价规则

做市转让是新三板市场一项重要的制度创新。全国股转公司表示，下一步，将在持续开展做市商评价工作基础上，跟踪评估《评价办法》实施效果，不断积累宝贵经验，及时根据市场发展情况优化评价规则，助力做市制度持续健康发展。

做市商是指在证券市场，由具备一定实力和信誉的独立证券经营法人作为特许交易商，不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格（即双向报价），并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。买卖双方不需等待交易对手出现，只要有做市商出面承担交易对手方即可达成交易。而做市商则靠买方和卖方之间的价格差牟利。简单来说，做市商类似于批发商的角色。

根据国外成熟市场的经验，做市商主要有如下功能：一是价值发现，做市商通过专业估值促使股票价格更趋近于其实际价值。二是增强流动性，做市商以自有资金与股票进行交易，为市场提供流动性。三是稳定市场，做市商通过股票双向报价和交易平抑价格波动，增强市场稳定性。

新三板挂牌企业可以采取做市转让方式、竞价转让方式进行转让。截至10月15日，新三板挂牌企业共9215家，采取做市转让方式的公司有751家，占比为8.15%。

东财Choice数据显示，目前有31家挂牌企业的做市商数量超过10家（含10家）。其中，做市商数量排第一的是成大生物，达39家；华强方特、联讯证券、圣泉集团分别有37家、36家、30家。

值得注意的是，部分挂牌企业做市商数量锐减。比如，树业环保从13家首批做市商减少至8家，众至诚由开始的17家降低至8家。南山资本创始人周运南认为，“这主要是受新三板流动性困境影响，近一年来众多做市商在不断收缩做市业务，有的券商甚至退出做市业务。此外，有的新三板企业自身业绩和二级市场表现不佳，导致做市商不愿意再为这些公司提供做市服务。”